Иена выбирает врагов! И в 2020 японская валюта будет бороться за титул лучшего исполнителя года среди денежных единиц G10

Японская иена признает только одного противника – американский доллар. Против остальных денежных единиц валюта Страны восходящего солнца укрепляется даже на фоне уверенного роста мировых фондовых индексов, что дает повод для разговоров об утрате ею статуса основного актива-убежища. На самом деле никто ничего не потерял. Япония является крупнейшим держателем иностранных ценных бумаг, включая трежерис, находится на вершине рейтинга чистых международных инвестиционных позиций, а доходы ее резидентов от владения портфелем зарубежных активов неизменно растут. Впрочем, они нечасто возвращаются на родину.

Динамика торгового баланса и инвестиционных доходов Японии

Источник: Bloomberg.

Японские инвесторы активно вкладывают деньги за рубежом, так как прекрасно понимают, что на расширение монетарной экспансии от BoJ рассчитывать не стоит, а фискальный стимул служит лишь для поддержания национальной экономики на плаву. В четвертом квартале она столкнулась с худшим результатом с 2014, просев на 6,3% г/г. Примечательно, что в обоих случаях причина была одинаковой – сокращение внутреннего спроса под влиянием повышения налога с продаж. На этот раз с 8% до 10%. 6 лет назад ситуация выглядела еще хуже, однако тогда правительство Синдзо Абе не поддерживало экономику при помощи фискального стимула. 

В 2020 его, вероятнее всего, придется увеличить, ведь из-за коронавируса и связанного с ним сокращения внешнего спроса Страна восходящего солнца может столкнуться с рецессией. Это обстоятельство ставит палки в колеса TOPIX и Nikkei 225 и способствует переливу капитала из Японии в Европу и в США. Действительно, когда местные фондовые индексы в минусе, их европейские, американские, канадские и австралийские аналоги прибавляют по 3-5% с начала года. 

Отток капитала не смущает «медведей» по EUR/JPY, которые уверенного контролируют ситуацию в паре в отличие от продавцов USD/JPY. Удивляться такому дифференцированному подходу иены к своим врагам не стоит: с начала 2018 она укрепилась по отношению к доллару США на 2,5%, а к корзине валют G10 – на 12%.

Динамика иены

Источник: Bloomberg.

Вероятнее всего, резидентов Страны восходящего солнца больше всего привлекают именно американские ценные бумаги. В связи с этим, можно предположить, что коррекция S&P 500 станет основным драйвером пике USD/JPY. Что может ее спровоцировать, если ни конфликт на Ближнем Востоке, ни китайская эпидемия не в состоянии повредить фондовому индексу? На мой взгляд, беда придет изнутри. Ухудшение макростатистики по Штатам – вот чего следует бояться «быкам» по анализируемой паре. На мой взгляд, потенциал ралли доллара США выглядит ограниченным отметками ¥110,25 и ¥110,75, поэтому имеет смысл сделать акцент на продажах на росте или от текущих уровней.

В паре EUR/JPY многое будет зависеть от данных по немецким экономическим условиям и деловой активности. Дальнейшее ухудшение статистики по Германии усилит разговоры о расширении монетарного стимула ЕЦБ и будет способствовать пике евро к ¥117,75-117,85. Напротив, неожиданный позитив приведет к откату.

Аналитика LiteForex