ИИ-пузырь или новая технологическая эра? Как отличить хайп от реальных перспектив

9 ноября 2025 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Инвестиции в технологии искусственного интеллекта (ИИ) продолжают бить рекорды: капитализация ведущих ИИ-компаний растёт, стартапы получают миллиарды, а фондовые индексы реагируют на каждое упоминание ИИ в отчётах. Однако всё чаще в экспертных кругах звучит вопрос: находимся ли мы на грани формирования нового рыночного пузыря?

Ключевой парадокс в том, что пузырь по своей природе незаметен в момент его формирования. Когда вокруг много скептиков и предостережений — это, как ни странно, признак умеренности. Настоящий пузырь рождается в атмосфере слепого оптимизма, когда даже трезвые аналитики начинают верить в «новую реальность», в которой старые финансовые метрики больше не работают.

Почему классические оценки уже не работают?

Традиционные мультипликаторы вроде P/E (цена/прибыль) или EV/EBITDA всё чаще не отражают потенциал компаний, активно инвестирующих в ИИ. Многие из них пока не генерируют прибыль, но обещают революционные изменения в логистике, здравоохранении, финансах и других отраслях. Это создаёт разрыв между фундаментальной стоимостью и рыночной оценкой, который может быть как признаком пузыря, так и премией за будущий рост.

Экономист Адам Слейтер из Oxford Economics подчёркивает: текущий рост капитализации ИИ-активов сопровождается огромным уровнем оптимизма, зачастую не подкреплённым доходами или чёткой монетизацией. Это один из ключевых признаков так называемого «иррационального изобилия» — термина, впервые введённого Аланом Гринспеном в 1996 году.

6 тревожных симптомов переоценки ИИ-сектора

Рост стоимости без прибыли: компании получают инвестиции на стадии идеи, но реальные продукты появляются с опозданием или вовсе не оправдывают ожиданий.
Гигантские расходы при скромных доходах: ежегодные затраты на развитие ИИ приближаются к сотням миллиардов долларов, в то время как прямые выручки от ИИ-решений остаются скромными.
Перекос в инфраструктуре: компании наращивают мощности дата-центров и потребляют рекордное количество энергии, что ведёт к росту долговой нагрузки.
Инфляция ожиданий: рынок требует от каждой компании «истории про ИИ», даже если технология не соответствует бизнес-модели.
Исторические параллели: сценарий напоминает пузырь доткомов начала 2000-х, когда оценки основывались на посещаемости сайтов, а не на прибыли.
Противоречивая экспертная оценка: даже такие фигуры, как Сэм Альтман (OpenAI) и Джефф Безос, признают наличие признаков пузыря, но подчёркивают трансформационный потенциал самой технологии.

Это пузырь? Не так однозначно

В отличие от дотком-эпохи, современные ИИ-лидеры — Apple, Microsoft, NVIDIA, Alphabet — уже прибыльны, обладают здоровым денежным потоком и не зависят от дешёвых кредитов. Они инвестируют в ИИ не ради хайпа, а для усиления своих продуктов и экосистем. Это снижает риски системного краха, но не исключает коррекций на отдельных сегментах.

Инвестиционный вывод прост: если вы смотрите на рынок без паники, ориентируетесь на фундаментальные показатели и готовы к долгосрочным вложениям — текущая волатильность может стать возможностью, а не угрозой. Главное — не путать технологическую революцию с рыночной спекуляцией.

Важно: данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР).

Хотите разобраться, какие ИИ-активы действительно имеют потенциал? Изучайте не только новости, но и фундаментальные отчёты компаний, динамику выручки от ИИ-продуктов и долговую нагрузку.