Главные риски в облигациях: как защитить свой инвестиционный портфель

28 января 2026 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Инвестиции в облигации кажутся консервативным и предсказуемым инструментом, но за внешней простотой скрывается целый набор рисков, которые напрямую влияют на доходность и сохранность капитала. Понимание этих рисков помогает выстраивать более устойчивый портфель и избегать типичных ошибок частных инвесторов.

Основные риски при инвестировании в облигации

Кредитный риск (риск дефолта эмитента)

Кредитный риск — это вероятность того, что эмитент облигаций перестанет платить купоны или не вернет номинал в срок. Такая ситуация называется дефолтом и может привести к частичной или полной потере вложенных средств.

Ключевой индикатор кредитного риска — кредитный рейтинг эмитента: чем он ниже (например, «ССС» вместо «ААА»), тем выше вероятность проблем с платежами. Поэтому при выборе облигаций важно проверять рейтинги агентств и не концентрировать портфель в бумагах одного рискованного эмитента.

Процентный риск (риск изменения рыночных ставок)

Процентный риск возникает, когда рыночные процентные ставки растут, а доходность уже купленных вами облигаций остается фиксированной. В этом случае их рыночная цена на бирже снижается, поскольку новым инвесторам становятся более интересны свежие выпуски с более высоким купоном.

Наиболее чувствительны к росту ставок долгосрочные облигации с фиксированным купоном: чем дольше срок до погашения, тем сильнее может просесть стоимость бумаги при изменении процентных ставок. Снизить процентный риск помогает сокращение дюрации портфеля — часть капитала можно держать в коротких выпусках с близким сроком погашения.

Риск ликвидности

Риск ликвидности — это вероятность того, что в нужный момент вы не сможете продать облигации по справедливой цене из‑за отсутствия спроса. На практике это означает широкий спред между ценой покупки и продажи, малое количество заявок в стакане и риск значительного дисконта при срочной продаже.

Особенно остро риск ликвидности проявляется в малых выпусках, субфедеральных и корпоративных облигациях второго эшелона, где дневной оборот может быть минимальным. При формировании портфеля имеет смысл обращать внимание на среднедневной объем торгов и количество активных участников в конкретной бумаге.

Риск исполнения оферты (call- и put-оферта)

Многие облигации содержат оферту — заранее прописанную возможность досрочного погашения или изменения условий займа.

Call-оферта — право эмитента досрочно выкупить облигации, обычно по номиналу, если рыночные условия стали для него более выгодными. В результате инвестор теряет часть будущих купонов и вынужден реинвестировать деньги по менее привлекательной ставке.
Put-оферта — право инвестора потребовать досрочного выкупа облигаций в указанную дату и по оговоренной цене. Это может быть защитным механизмом, но после даты оферты условия купона часто меняются, и ставка становится менее интересной рынку.

Риск оферты заключается в том, что после даты оферты купонная доходность может быть пересмотрена не в пользу держателя облигации или эмитент реализует call-оферту в момент, когда вам выгоднее продолжать получать купоны. При анализе бумаги важно внимательно читать условия выпуска и заранее планировать сценарии: что вы будете делать в дату оферты.

Инфляционный риск

Инфляционный риск — это вероятность того, что реальная доходность облигации окажется ниже ожидаемой из‑за того, что фактическая инфляция превысит ваш уровень ориентиров. Если рост цен опережает купонную доходность, покупательная способность получаемых выплат снижается, и инвестиция фактически перестает покрывать инфляцию.

Частично защититься от инфляционного риска помогают облигации с индексируемым номиналом — например, ОФЗ-ИН (ОФЗ-линкеры), где номинал периодически увеличивается на величину индекса потребительских цен. В таких инструментах купон начисляется на проиндексированный номинал, что позволяет сохранить реальную стоимость капитала при ускорении инфляции.

Зачем нужна диверсификация портфеля облигаций

Чтобы снизить совокупный риск, инвестору важно не концентрироваться в одном эмитенте или типе бумаг, а диверсифицировать портфель. Это включает: облигации разных эмитентов (государственные, муниципальные, корпоративные), разные сроки погашения, наличие бумаг с фиксированным, плавающим и индексируемым купоном.

Диверсификация не отменяет риски полностью, но помогает сгладить влияние дефолта отдельной компании, резкого изменения ставок или временного падения ликвидности по конкретным выпускам. Такой подход делает портфель более устойчивым к шокам рынка и приближает поведение облигационной части инвестиций к ожидаемому профилю риска и доходности.