Блог брокера ForexMart

Золото удерживается буквально в шаге от исторических максимумов. В пятницу утром спотовая цена вращалась около 3 748–3 749 долларов за унцию, а декабрьские фьючерсы — в районе 3 774–3 779. Неделя уже складывается уверенно в плюс, прибавка — порядка полутора–двух процентов, причем во вторник рынок протолкнул новый абсолютный максимум примерно у 3 790. При этом продвижение вверх идет на нервном фоне: свежие сильные макроданные из США поддержали доллар и слегка остудили самые агрессивные ставки на быстрое снижение ставки ФРС, зато ожидание новых импортных тарифов США с 1 октября и вера в дальнейшее, пусть и более осторожное, смягчение политики Федрезерва не дают золоту отползти от вершин. Ближайшая развилка — августовский PCE: рынок ждет, что базовый индекс прибавит около 0,3% м/м и приблизится к 2,7% г/г. Эти цифры и определят, пойдет ли рынок на обновление «перехая» или возьмет короткую паузу.

Почему золото прилипло к вершинам
Сейчас ритм движению задают ставки и доллар, но не сам тренд. После пересмотра ВВП США за второй квартал и снижения числа заявок на пособие по безработице участники рынка немного снизили вероятность двух понижений ставки ФРС до конца года — доллар укрепился, и золото вместо резкого рывка зажалось в узком диапазоне. Это выглядит как смена темпа, а не направления: ожидания мягкого цикла по-прежнему в цене, а главный противовес золоту — реальная доходность — остается ключевой переменной. Чем ниже реальная доходность казначейских бумаг (номинальная доходность минус инфляция), тем ниже альтернативная стоимость владения безкупонным активом — и тем легче золоту удерживаться у пиков, даже когда индекс доллара периодически подрастает.

Есть еще одна страховка — тарифная повестка. С 1 октября вступают в силу новые импортные тарифы США, в том числе на фарму, грузовики, мебель и ряд других категорий. Это добавляет торговой неопределенности и подливает масла в огонь вторичных инфляционных рисков. На таком фоне инвесторы не спешат убирать защиту из портфелей: золото получает стабильную подушку спроса, и даже эпизоды укрепления доллара не ломают картину.

Наконец, у рынка есть «длинное плечо» в лице центральных банков и инвестиционных фондов. С начала 2022 года центробанки стабильно покупают более тысячи тонн золота ежегодно — около 23% мирового спроса, то есть почти вдвое выше средних долей 2010-х. В 2025-м заметно вернулся инвестиционный спрос через ETP/ETF: крупнейший за полугодие приток со времен 2020 года, а совокупные покупки могут дотянуть до пятисот тонн за год, подтянув запасы фондов к максимумам с 2022-го. Именно эта «длинная рука» и объясняет, почему любые провалы быстро выкупают. Ювелирный спрос напротив проседает из-за высоких цен — во втором квартале он снизился примерно на 14% кв/кв, сильнее всего в Китае и Индии, — но картину сейчас задают инвестиционный и официальный каналы.

Что важно именно сегодня
Котировки стоят высоко и нервничают перед статистикой. Спот — 3 748–3 749, декабрьские фьючерсы — 3 774–3 779, а пик недели — около 3 790. Рынок, по сути, ждет одного триггера — базового PCE. Если показатели окажутся ниже ожидаемых, доллар, скорее всего, оступится, реальные доходности опустятся — и ретест зоны 3 780–3 790 с попыткой проколоть выше станет базовым сценарием. Если же цифры окажутся «горячее», доллар получит подкрепление, реальные доходности подрастут, и рынок без драмы откатится к 3 700, с риском проверить диапазон 3 690–3 710 — без нарушения среднесрочного восходящего тренда.

Пауза перед данными объяснима. С одной стороны, сильные отчеты из США подталкивают доллар и отодвигают ожидания быстрых снижений ставки. С другой — в оценках ФРС все чаще читается готовность смягчать политику дальше по мере охлаждения инфляции. Эти две силы тянут в разные стороны, поэтому золото удерживается почти у вершины, но ждет ясного сигнала. В ближайшие сутки именно инфляционные индикаторы и тон Федрезерва будут решать все.

Сценарии на короткий горизонт — простым языком
Если PCE окажется «холодным», а представители ФРС прозвучат мягко, доллар и реальные доходности потеряют часть поддержки, и рынок легко вернется к 3 780–3 800 с шансом на новый максимум. Если отчет совпадет с консенсусом, рынок продолжит дышать в диапазоне 3 720–3 770, как будто «заряжая пружину» до следующего блока данных и комментариев регулятора. Если же PCE выйдет «горячим», а тон ФРС станет более ястребиным, укрепление доллара и рост real yields подтолкнут цены к техничной передышке в районе 3 690–3 710. Более глубокая просадка потребует явной фиксации прибыли крупными фондами, что на текущем фоне постоянного спроса со стороны центробанков и положительных/нейтральных ETF-потоков выглядит менее вероятно.

Как чувствуют себя «соседи»
Серебро сегодня отступает почти на процент — к 44,8–45,0 — но неделя у него все равно зеленая, а сами уровни остаются вблизи 14-летних максимумов. В отличие от золота, серебро — металл гибридный: он реагирует и на ставочную историю через доллар и доходности, и на промышленный цикл — электронику, солнечную энергетику, широкую промышленность. Отсюда и более резкая волатильность, и склонность к быстрым импульсам на выходе макроданных.

Платина прибавляет около 0,8% и торгуется в зоне 1 54x — неподалеку от 12-летних вершин. Ее фундаментальная поддержка — в сочетании ограниченного предложения и устойчивого промышленного спроса: химическая отрасль, стекольное производство, автокатализаторы, ювелирка. В сумме это и объясняет опережающую динамику платины в 2025 году относительно многих других металлов.

Палладий подрастает примерно на 0,9% — к 1 26x. По структуре он волатильнее платины: в долгом горизонте давит тренд на электрификацию автопарка (меньше бензиновых катализаторов), зато на коротких отрезках он чутко отскакивает, когда улучшается «аппетит к риску» и смягчается доллар. Итог недели — тоже в плюсе, а реактивность к макросигналам остается высокой.

Тактический взгляд на ближайшие дни
Главный переключатель — связка PCE и реальных доходностей. «Холодные» цифры — это шанс на прорыв вверх; «горячие» — повод для передышки и проверки ближайших поддержек. Риторика ФРС — второй ключ: любой сдвиг в темпе и тональности смягчения мгновенно переводится в движения XAU через индекс доллара и real yields, так что комментарии Пауэлла и его коллег сейчас читаются буквально между строк. И, наконец, потоки в ETF и покупки центробанков — та самая страховочная сетка под ценой. Пока они положительные или хотя бы нейтральные, среднесрочный бычий сценарий по золоту остается базовым, а провалы — склонны быстро выкупаться.

Вывод
Золото стоит на вершине многокомпонентного тренда. Его удерживают сочетание ожидаемо мягкой — пусть и осторожной — политики ФРС, торговая и геополитическая неопределенность, системные покупки со стороны центральных банков и ощутимый возврат интереса к инструментам на золото со стороны ETF. Узкий диапазон последних дней — не признак слабости, а пауза перед данными. Для ясного штурма вершин нужен «холодный» PCE и нейтрально-мягкий тон регулятора; для коррекции — «горячая» инфляция, всплеск доллара и подъем реальных доходностей. Серебро в этой картине выступает бета-версией золота с добавкой промышленного импульса — отсюда и 14-летние пики и более резкая амплитуда. Платина выигрывает на структурном дефиците предложения и стабильном спросе со стороны реального сектора. Палладий живет циклами коротких отскоков в тени автопрома и электрификации. На горизонте ближайших сессий именно американская инфляция PCE остается главным дирижером для всего квартета драгметаллов.

Нефть: коррекция после семинедельного максимума

Рынок нефти вновь показывает, насколько чувствителен он к краткосрочным настроениям и фундаментальным факторам. После бурного роста накануне — когда Brent прибавил около 2,5% и вышел на уровни, невиданные с начала августа, — 25 сентября цены пошли вниз. В азиатской торговле Brent потерял $0,26, снизившись к $69,05 за баррель, а WTI опустился на $0,27 до $64,72.

Morgan Stanley назвал лучшие акции для вложений в искусственный интеллект, отметив, что лидерство в отрасли выходит за рамки традиционных игроков и охватывает сегмент памяти. По оценкам банка, рынок полупроводников для ИИ будет расти в среднем на 22-55% в год до 2030 года, а ценность постепенно смещается от «железа» к прикладным решениям.

В понедельник крипторынок столкнулся с масштабной ликвидацией длинных позиций на сумму свыше $1,5 млрд, что вызвало обвал котировок ведущих цифровых активов.

Ether подешевел почти на 9%, до $4 075, при этом ликвидации по нему достигли $500 млн, показывают данные Coinglass. Биткоин упал на 3%, до $111 998, под давлением оказались и другие монеты, включая Solana и Avalanche.

По данным CoinGecko, капитализация рынка опустилась ниже $4 трлн. Аналитики CryptoQuant отметили, что ставка фондирования по бессрочным фьючерсам на Ether стала отрицательной – впервые с прошлого года, что указывает на рост коротких позиций.

Несмотря на резкое снижение, с июля биткоин в основном удерживается в диапазоне $110 100-$120 000, а Ether и Solana с начала лета прибавили 74% и 52% соответственно.

Эта неделя обещает быть насыщенной для рынков: инвесторы ждут свежих отчетов американских технологических компаний, комментариев представителей ФРС после снижения ставки, новых данных по инфляции и квартальной отчетности Costco. Дополнительным фактором внимания стали рекордные цены на золото.

В пятницу утром цены на нефть продолжают умеренное снижение из-за опасений по поводу замедления роста экономики США.

Ноябрьские фьючерсы на Brent на ICE Futures подешевели до $66,88 за баррель. Контракты на WTI с поставкой в октябре на NYMEX упали до $62,87.

После заседания Федрезерва первая криптовалюта сохранила стабильность, а некоторые альткоины отреагировали ростом. При этом напряженность вокруг ключевой ставки сохраняется, но это связано с ближайшими прогнозами в отношении американской экономики.

После заседания ФРС биткоин стабилизировался, а в четверг, 18 сентября, поднялся до $117 300. При этом другие цифровые активы, такие как Ethereum, Dogecoin, Solana и XRP, продемонстрировали уверенный рост. Что касается ETF XRP и Dogecoin, то они вызвали новую волну интереса со стороны инвесторов в США.

Пара евро-доллар после почти двухнедельного «боковика» неожиданно подскочила в область 18-й фигуры, покинув ценовой диапазон 1,1680 – 1,1760, границы которого соответствуют средней и верхней линиям индикатора Bollinger Bands на дневном графике. На волне северного импульса покупатели eur/usd преодолели верхнюю границу ценового коридора и обозначились на уровне 1,1819, обновив почти трехмесячный максимум. В последний раз пара находилась в рамках 18-й фигуры в конце июня, а до этого – четыре года назад, в сентябре 2021 года. Если Федрезерв завтра не займёт слишком осторожную позицию, покупатели eur/usd смогут не только закрепиться в рамках 18-й фигуры, но и, вероятно, протестируют уровень сопротивления 1,1870, который соответствует верхней линии Bollinger Bands на таймфрейме W1.

Первая криптовалюта сохраняет относительную устойчивость, пребывая в повышательном тренде. Однако этот рост хрупкий, о чем предупреждают эксперты. В отношении американской валюты ситуация нестабильная, ближе к негативной. На этом фоне аналитики полагают, что для дальнейшего восстановления доллару понадобится шоковая терапия.

Глобальный баланс на рынке нефти в ближайшие два года может существенно измениться. Согласно свежим прогнозам, в 2025–2026 гг. предложение сырья будет расти значительно быстрее, чем потребление, формируя избыток, способный повлиять на динамику цен и стратегию крупных игроков.

Так, уже в следующем году мировое производство нефти должно прибавить 2,7 млн баррелей в сутки. В 2026-м к этому прибавится еще 2,1 млн bpd. Основная часть увеличения приходится как на производителей блока OPEC+, так и на страны, действующие вне картеля, — среди них США, Канада, Бразилия и Гайана. Такое масштабное наращивание добычи обещает вывести рынок в глубоко профицитное состояние.