Главная → ГЛАВНАЯ → Новости

ФРС: кэш подрастает

6 августа 2021 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Активы ФРС на неделе менялись незначительно, сделки с ипотечными бумагами не осуществлялись (перерыв на неделю), а покупки годолга были сдержанными и составили $13.9 млрд, почти на столько же выросли и сами активы, которые составили $8.235 трлн. За последний цикл покупки ипотечных бумаг (4 недели) ФРС нарастила их портфель на $65.1 млрд – это существенно превышает плановые $40 млрд в месяц.

В пассивах ФРС изменения тоже были не такими бурными, объемы обратного РЕПО стались выше $1.2 трлн, а кэш на депозитах банков в ФРС вырос еще на $45 млрд до $4.05 трлн, в итоге общие ресурсы банков выросли до рекордных $5.26 трлн. Во многом это обусловлено тем, что Минфин США потратил еще $31 млрд со своих счетов и его запасы наличности сократились до $505 млрд. Причем это произошло даже несмотря на то, что именно на текущую неделю пришлись расчеты по займам на $231 млрд, но погашено было больше, чем заняли, в итоге рыночный долг сократился на $33 млрд. Минфин использовал около $50 млрд ресурсов «чрезвычайных мер» после фиксации потолка госдолга на уровне $28.4 трлн.

В итоге всего этого мы видим ситуацию, когда пять недель подряд покупки госдолга со стороны ФРС превышают его выпуск. Чистое сокращение госдолга на рынке поправкой на покупки ФРС за это время сократилось на $157 млрд (и это без учета покупки ипотечных бумаг). Фактически конструкция такова, что ФРС за 5 недель купил госдолга на $94 млрд и ипотечных бумаг на $65 млрд, а Минфин погасил рыночного долга на $63 млрд.

Поэтому, когда эти парни говорят, что удивлены падением доходности UST, либо они совсем не понимают, что они делают (тогда совсем грустно), либо просто это «покер фейс» и они не готовы признать, что их влияние (в контексте операций Минфина) на ценообразование слишком высокое и рынка здесь особо нет (что более вероятно). Хотя последние заявления представителей ФРС и сигналы о сворачивании QE все же начали выталкивать доходности немного вверх. Минфин США в ближайшие месяцы (Debt Limit) занимать сможет, но не очень активно и продолжит тратить кэш, а ФРС продолжит активно покупать. Пока рисуется так, что приток кэша продолжится, а предложение госбумаг на рынке будет слабым (да и акции на байбэках), хватит ли этого чтобы тащить рынок дальше? – большой вопрос, который упирается в то как именно Минфин будет финансировать дефицит: из кэша, или «чрезвычайными мерами» (выпуск долга). Но если осенью совпадет повышение лимита госдолга и начало сворачивания QE – будет любопытная история.

P.S.: Сегодня ждем Non-Farm Payrolls