Размышление об инвестициях, индексное инвестирование, пассивные и активные инвестиции

Возможно, немного занудное, но искреннее размышление об инвестициях по мотивам услышанного недавно в СМИ. Как мне кажется, в последнее время, индексное инвестирование все больше уходит от упрощенных представлений о нем как очень простом способе принятия решений. Сегодня уже практически стираются границы между активными и пассивными стратегиями.

Читайте также: О статистике брокерских счетов на Московской бирже в 2018-2019 гг.

Вот пару свежих фактов.

1. На днях WSJ рассказал о том, что при количества публичных АО в биржевых листингах, равном всего 48 тысяч компаний, число фондовых индексов составляет 3,07 млн. (!!!). Это значит, что индексы в большей мере вытесняют не стратегии активного управления, а акции и облигации на биржах. Активному инвестору теперь приходится выбирать не из ограниченного числа выпусков акций-облигаций, а на порядок большего числа индексов. Я даже думаю, не будь современные биржи такими неэффективными и неповоротливыми в силу своего монополизма на рынке, биржевой рынок базисных активов давно бы был заменен индексами, когда любой инвестор может для себя самого быстро и дешево составить любой индексный портфель. Тогда число индексов вырастет до десятков и сотен миллионов. Представляется такая картина мира вскоре и сложится.

2. WSJ написал о новом проекте Goldman Sachs, который ищет свое новое место в финансах. Думаю, он все больше будет мигрировать в сторону розничного управления активами. Недавно ползли слухи, что GS купит Fidelity Investments. Случись это, мир инвестиций получил бы что-то выдающееся, учитывая уникальность и потенциал двух структур. Абби Джонсон (собственник Фиделити и его CEO) это публично опровергла. Но мне кажется, что в течение лет 5-10 ей придется решать вопрос о будущем этого частного семейного холдинга. Ей сейчас примерно 56 лет, и в отличие от ситуации с ее отцом и дедом, у нее нет достойного преемника из семьи. Но WSJ пишет о другом. О том что GS вместе с Motif Investing Inc., создал пять новых ETFs, индексы для которых будут составляться искусственным интеллектом (AI), выполняющим работу активных менеджеров по поиску акций с уникальными свойствами. Похоже на проект BlackRock. Здесь полностью исчезает разница между активными и индексными портфелями. Смотрите как быстро растут ETFs у GS. Опять же ему только нужно найти мощную машину продаж в розницу, например, то же Fidelity.

ВЫВОДЫ у меня, возможно, вам покажутся странными.

1. Частный инвестор все больше сталкивается с новой дилеммой: заниматься простым активным управлением своего портфеля, диверсифицируя вложения между ограниченным набором акций и облигаций, или уходить в область неосязаемого сложного индексного инвестирования, где число индексов в сотни и тысячи раз превышает число выпусков базисных ценных бумаг, и где бал начинают править AI.

2. Лично я за прогресс, но есть одна вещь, которая меня очень смущает в истории с AI. В большинстве случаев Интеллект играет на стороне ПРОДАВЦА, а не на стороне ПОТРЕБИТЕЛЯ. Бой получается НЕРАВНЫЙ. Поэтому интенсификация инноваций не сопровождается ростом ДОВЕРИЯ, людей к рынку и ростом самих публичных рынков в мире. Потому что рынок это не только, и даже не столько интеллект, сколько ЭТИКА, свойственная отношениям между людьми. А в бизнесе они должны быть равными, в том числе в части СИММЕТРИИ ДОСТУПА К ИНФОРМАЦИИ. Иначе возникает «рынок лимонов», за описание которого в 2001 г. Нобелевскую премию получил Джорж Акерлоф. Объемы продаж не растут из-за ассиметрии информации между продавцом и покупателем. Финтех наталкивается на банальные институциональные ловушки. Поэтому, простые инвестиционные решения с участием несовершенных людей еще долго останутся популярными.

Не пропустите: Barron’s - рейтинг управляющих компаний с активно управляемыми взаимными фондами и ETFs

Автор: экономист, исследователь РАНХиГС, специалист по финансовым рынкам Александр Абрамов.

Похожие статьи:

Новости → Как потопаешь, так и полопаешь.

Новости → WSJ - прогресс Ameritrade в создании паевого супермаркета для ETFs

Статьи → Что лучше активные или пассивные инвестиции?

Новости → Китай: В среду начнет работу очередной Съезд КПК

Новости → WSJ: анализ финансового сектора Китая