Нормализовать монетарную политику BoJ — осознанная необходимость. Однако как это сделать, чтобы не навредить? На руку «быкам» по USDJPY сыграли не только благоприятный внешний фон, но и эффективные действия Банка Японии.
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Скорость имеет значение. Несмотря на то, что Банк Японии перешел от жесткого регулирования кривой доходности к гибкому, он не позволит ставкам до долгам слишком быстро приблизиться к 1%. Регулятор уже несколько раз входил на рынок с предложением о покупке облигаций. На неделе к 4 августа речь шла о ￥400 млрд, как только доходность достигла 0,65%. Ее американский аналог растет быстрее, поэтому ралли USDJPY выглядит закономерным.
Июльский вердикт Кадзуо Уэды и его коллег стал громом среди ясного неба. Тот факт, что диапазон +/-0,5% является теперь не жестким, а предпочтительным, был воспринят как первый шаг BoJ на пути нормализации денежно-кредитной политики. В результате появилось множество «медвежьих» прогнозов по USDJPY. Действительно, если ФРС стоит на пороге окончания цикла монетарной рестрикции, а Банк Японии ее только начинает, паре предначертан поход на юг. В теории. На практике все оказалось сложнее.
Ранний выход из мягкой денежно-кредитной политики в настоящее время не выгоден ни центробанку, ни правительству. По сути он означает, что BoJ объявил победу над дефляцией. Это должно произойти только в том случае, если потребительские цены закрепятся вблизи 2%, а средние зарплаты будут расти на 3% на устойчивой основе. Судя по протоколу последнего заседания, только один член Совета управляющих считает, что это уже произошло. Остальные очень сильно сомневаются. Одновременно риски повышения ставки овернайт усиливают головные боли премьер-министра и его команды. Еще бы! Япония обладает наибольшим удельным весом госдолга в ВВП среди развитых стран.
Соотношение госдолга к ВВП
Источник: Bloomberg.
Согласно расчетам Министерства финансов, если доходность 10-летних облигаций вырастет на 100 б.п. по сравнению с базовым уровнем, платежи по обслуживанию долга увеличатся на ￥3,6 трлн. к 2026. Ожидается, что в 2023/2024 финансовом году Япония потратит 22,1% из своего бюджета на расходы по обслуживанию задолженности. Одновременно, рост долгового бремени может еще больше понизить кредитный рейтинг страны.
Кредитные рейтинги развитых стран
Источник: Bloomberg.
Таким образом, ни правительству, ни Банку Японии не выгоден отказ от ультра-мягкой монетарной политики. Однако рано или поздно BoJ будет вынужден от нее отказаться. Эти ожидания поддерживают спрос инвесторов на иену. Как, впрочем, и страхи перед рецессией в экономике США. Некоторые инвесторы-участники опроса MLIV Pulse, считают, что экономический спад произойдет в 2023 или в 2024. При этом падение доходности трежерис и рост интереса к активам-убежищам приведут к снижению USDJPY.
Торговый план по USDJPY на неделю
Долгосрочные перспективы пары являются«медвежьими», однако на среднесрочном горизонте инвестирования она, вероятнее всего, начнет консолидироваться. Мы должны быть готовыми отрабатывать как покупки, так и продажи USDJPY. Прорыв поддержки на 141,45, либо отбой от зоны конвергенции на 142,35-142,65 — повод для открытия шортов. Если цена закрепится выше данной области, то можно рассмотреть длинные позиции.
Аналитика Litefinance
Новости
Фотогалерея
Клубы
Каталог
Оставить отзыв
Пользователи
Объявления
Хостинг
Технический анализ
Конкурсы фото
ПОЛНЫЙ СПИСОК
Блоги
