Аналитика валютных пар

EUR/USD: пропасть между долларом и евро увеличивается

По мнению аналитиков, серьезные проблемы в паре EUR/USD обусловлены дисбалансом между обеими валютами. Специалисты Bank of America указывают на излишнюю переоцененность гринбека и недостаток внимания к евро.

В преддверии заседания ФРС вопрос справедливой оценки евро и доллара крайне актуален. Согласно отчетам Bank of America, в текущем месяце USD оказался переоценен инвесторами, а EUR – недооценен. Это нарушает баланс в паре EUR/USD, полагают аналитики.

Расчеты валютных стратегов Bank of America демонстрируют, что текущая оценка гринбека на 0,7 пункта выше среднего долгосрочного значения, в «европейца» – ниже на 1,1 пункта. Негативное влияние на эти индикаторы оказывают растущие инфляционные ожидания в США (до 6%) и предельно высокий уровень инфляции, достигший пиковых значений за последние почти 40 лет. Сложившаяся ситуация усиливает градус напряжения между долларом и евро. Утром в среду, 15 декабря, пара EUR/USD испытала заметную волатильность, торгуясь вблизи 1,1270.

К середине текущей недели «американец», в отличие от «европейца», сохранил свой рост на фоне ожидания важнейшей встречи Федрезерва. Несмотря на растущее напряжение, динамика гринбека почти не меняется по отношению к другим ключевым валютам. Евро, напротив, приходится прилагать массу усилий, чтобы удержаться на плаву. Эксперты опасаются усиления диссонанса в паре EUR/USD, хотя серьезных предпосылок для этого не наблюдается.

В преддверии заседания ФРС многие аналитики обратились к обновленному точечному прогнозу Федрезерва, так называемому dot plot. Эксперты тщательно анализируют представленные данные, чтобы спрогнозировать скорость повышения ключевой ставки в 2022 году. Согласно прежним dot plot, опубликованным в сентябре, в 2021 году ставка по федеральным фондам должна повышаться однократно (до декабря 2022 года). Однако сейчас многое изменилось, поэтому рынки уверены, что в наступающем году ставка будет повышена дважды (по 25 б.п. на каждом заседании).

Специалисты Bank of America полагают, что регулятор способен преподнести сюрприз рынкам и поднять ставки по итогам заседания среды, 15 декабря. Реализация такого сценария приведет к шоку и заставит кардинально перестроиться. Напротив, если завершение программы скупки активов пройдет вдвое быстрее, то есть она будет полностью свернута в марте 2022 года, то рынки останутся спокойны. Напомним, что этот вариант наиболее ожидаемый.

При этом существует вероятность другого сценария: если регулятор не поднимет ставки на текущем заседании, то в марте будущего года это придется сделать в двойном размере (на 0,50%). Причина такого решения – перегрев американского рынка труда. Поэтому большинство участников рынка рассчитывают на подъем ставок регулятором во второй половине 2022 года. При этом многие инвесторы не исключают ослабления инфляции в следующем году, несмотря на сохранение ценового давления.

Сюрпризом для рынка могут стать обновленные декабрьские «точечные» прогнозы ФРС (dot plot), допускающие вероятность троекратного повышения ставки в 2022 году. Воплощение такого сценария поможет гринбеку укрепить свои позиции, однако фондовые рынки окажутся под давлением.

Нефтяной вопрос

После ралли на прошлой неделе цены на нефть оказались под давлением по причине того, что некоторые европейские страны начинают ужесточать ограничения.

Естественно, это не способствует формированию оптимизма в нефтяной сфере, где игроки до сих пор хорошо помнят прошлогодние ограничения. Несмотря на то что эксперты придерживаются мнения, что на данный момент ни одна экономика не может позволить себе еще одну серьезную изоляцию, беспокойство остается.

Параллельно с этим Федеральная резервная система, которая борется с самым высоким уровнем инфляции за четыре десятилетия, объявит об агрессивном подходе.

Считается, что смена курса рискованна для фондовых рынков, которые на протяжении большей части пандемии росли благодаря стимулам ФРС, но, похоже, необходимо сдержать инфляцию.

В то же время, по сообщению Reuters, распродажа нефти, начавшаяся среди управляющих фондами в прошлом месяце, замедляется. Согласно рыночным данным, в первую неделю декабря хедж-фонды продали около 19 миллионов баррелей. Это по сравнению с 131 млн баррелей, проданных на предыдущей неделе.

Фактически, со слов Джона Кемпа – агента Reuters, сейчас ситуация с нефтяными фьючерсами такова, что фонды могут снова начать покупать. Он отметил, что позиции по Brent сократились вдвое до примерно 154 миллионов баррелей, а соотношение бычьих и медвежьих позиций упало до 2,7: 1. Это был благоприятный момент для новых покупок, но только в том случае, если Omicron снова не перевернет рынки.

Это на краткосрочный период, но, похоже, отношение инвесторов к долгосрочным перспективам сырой нефти изменилось.

Согласно опросу, только 2 процента инвесторов, опрошенных Bloomberg Intelligence, считают, что к 2025 году спрос на нефть достигнет пика. Менее 40 процентов полагают, что он достигнет пика к 2030 году. Треть респондентов в опросе заявили, что, по их мнению, спрос на нефть достигнет пика к 2025 году, но еще одна треть ожидала, что пик спроса наступит только после 2030 года.

Сами по себе результаты могут быть не особенно интересными. Однако в контексте все меняется. Приведенные выше цифры сравниваются с пятой частью респондентов, ожидающих пика спроса на нефть к февралю 2021 года в опросе, проведенном в 2019 году. В том же опросе треть полагала, что пик спроса на нефть наступит к 2025 году. В еще более ранних исследованиях большинство ожидали пика спроса к 2030 году.

Другими словами, несмотря на то что ближайшие перспективы по нефти, как обычно, омрачены неопределенностью, усугубленной последней волной пандемической паники, долгосрочные перспективы кажутся как минимум стабильными.

Ранее ОПЕК внесла свой вклад в эти настроения, говоря о том, что вариант Omicron окажет умеренное и краткосрочное влияние на нефтяные рынки, и сохранила свой прогноз роста спроса.