Амортизация Облигаций: Как Частичное Погашение Увеличивает Доход и Снижает Риск

Амортизация в Облигациях: Механизм, Выгоды и Стратегии

Что такое амортизация облигаций?

Продолжим разбирать особенности долговых инструментов. Амортизация в облигациях означает частичное погашение номинальной стоимости бумаги до окончательного срока погашения. Представьте условие выпуска: «Амортизация по 5% начиная с 4-го купона» для двухлетней облигации. Это значит, что владелец будет получать ежемесячно не только стандартный купонный доход, но и дополнительно 5% от изначального номинала.

Как это работает на практике?

Рассмотрим наглядный пример. Допустим, облигация с номиналом 1000 рублей и купоном 24% годовых. При ежемесячных выплатах это означает 2% в месяц, или 20 рублей. За год купонный доход составил бы 240 рублей.

Теперь добавим амортизацию: 5% номинала (50 рублей) начиная с 4-го купона. За первые три месяца инвестор получит только купоны: 20 руб. * 3 = 60 рублей. На четвертый месяц к купону в 20 рублей добавится амортизация в 50 рублей. Итог за 4 месяца: 60 руб. (первые 3 купона) + 20 руб. (4-й купон) + 50 руб. (амортизация) = 130 рублей.

Динамика выплат

После 4-го месяца номинальная стоимость облигации уменьшается до 950 рублей (1000 - 50). Это влияет на размер следующего купона! Теперь 2% рассчитываются уже от 950 рублей, что дает 19 рублей в месяц. На пятый месяц инвестор получит: купон 19 рублей + амортизация 50 рублей = 69 рублей.

Ключевое преимущество: снижение риска

С одной стороны, амортизация приводит к снижению купонных выплат по мере уменьшения номинала. С другой стороны, она обеспечивает досрочный возврат части вложенного капитала. Главный финансовый смысл амортизации — постепенное сокращение «суммы под риском», то есть объема инвестированных средств, подверженных риску дефолта эмитента.

К концу первого года в нашем примере инвестор получит в сумме 400 рублей амортизации (8 выплат по 50 руб.) и примерно 200 рублей купонного дохода (с учетом уменьшения номинала). Остаток номинала составит 600 рублей.

Стратегическое использование денежного потока

Здесь открываются интересные возможности. Представьте, что после получения значительной части амортизации (например, 400 рублей) инвестор продает часть пакета облигаций, эквивалентную возвращенной сумме. Фактически, «сумма под риском» становится равной нулю – первоначальные инвестиции полностью возвращены. При этом оставшиеся облигации продолжают приносить купонный доход до окончательного погашения, а риск по ним существенно снижен.

Амортизация и ключевая ставка: классика и альтернатива

Традиционные учебники дают такие рекомендации:

• На росте ключевой ставки: выбирайте облигации с высокой амортизацией. Это позволяет быстрее возвращать капитал и реинвестировать его по новым, более высоким ставкам. Кроме того, амортизация выплачивается по номиналу, что выгодно, если рыночная цена облигации упала ниже номинала.

• На снижении ключевой ставки: выбирайте облигации без амортизации. В таких условиях выгоднее «держаться» за долг с высоким фиксированным купоном, пока он торгуется выше номинала.

Почему амортизация может быть выгодна и при падении ставок?

Однако есть и другая точка зрения. Амортизируемые облигации генерируют значительный денежный поток за счет частичных возвратов номинала. Инвестор, уверенный в своей способности эффективно управлять этим потоком и находить выгодные возможности для реинвестирования, может получить преимущество перед эмитентом. Более того, по мере амортизации долга риск дефолта эмитента существенно снижается. Когда погашено 80% номинала, оставшийся долг становится менее обременительным для компании, и вероятность его полного погашения возрастает. В то время как по облигациям без амортизации с высокой долговой нагрузкой соблазн эмитента объявить дефолт может быть выше. Таким образом, амортизация работает как встроенный механизм снижения кредитного риска на протяжении всего срока жизни облигации.

Похожие статьи:

Статьи → Дисконтные облигации ГПН: Инвестиция с подвохом или выгодный инструмент?

Инвестиции → Параметры еврооблигаций

Инвестиции → Как Заработать на Офертах: Классический Метод и Выгодный Флиппинг

Инвестиции → Еврооблигации Сбербанка

Новости → Интер РАО ЕЭС планирует выпустить облигации