Трамп и доллар. Идет тяжелая артиллерия

Что ожидает доллар в 2025 году под руководством Дональда Трампа? Какая роль ему уготована? Укрепится ли его роль как безопасного актива, или его сила станет серьезной проблемой для мировой экономики? Последнее наиболее вероятно, и многие это понимают.

В 1971 году министр финансов США Джон Конналли заявил своим европейским коллегам, что доллар – «наша валюта, но ваша проблема». С тех пор мировая экономика пережила множество изменений, но данное высказывание остается актуальным.

Одно из таких изменений может случиться в ближайшем будущем, учитывая экономическую стратегию Дональда Трампа. Она способна значительно повысить курс доллара, что повлечет за собой риски для экономики других стран.

На текущий момент трудно точно предсказать, какие именно изменения в экономике Трамп решит воплотить в жизнь, однако динамика на американских фондовых рынках уже дает представление о настроениях инвесторов.

Например, индекс S&P 500 в ноябре несколько раз обновил исторические рекорды. Трейдеры ожидают, что новая администрация повысит прибыль американских корпораций через снижение налогов и дерегуляцию, на фоне роста государственных заимствований. Это может привести к увеличению дефицита бюджета и возобновлению инфляции, что в свою очередь вынудит ФРС поддерживать процентные ставки на уровне, выше того, который был бы при другом президенте.

В результате, повышение ставок в США сделает долларовые активы более привлекательными, что усилит спрос на доллар. Уже сейчас такие процессы начинают происходить.

Так, 7 ноября ФРС США, как и ожидалось, снизила свою базовую процентную ставку на 0,25 процентного пункта, установив ее в диапазоне 4,5–4,75%. Однако председатель регулятора Джером Пауэлл отметил, что существует возможность того, что ставки останутся на текущем уровне и в декабре, а не будут снижены далее.

Стоит отметить, что в последнем заявлении Комитета по открытым рынкам уже не звучало утверждения о «большой уверенности» в том, что инфляция уверенно движется к целевому уровню в 2%, как это было в сентябре.

Ожидания повышения ставок в США подтолкнули доллар вверх на 1,5% по отношению к другим валютам за последние четыре недели.

Рост доллара: как его сила угрожает мировой экономике

Рост доллара часто сопровождается ухудшением глобальных экономических перспектив. Это связано с тем, что в период экономических потрясений инвесторы склонны избавляться от рискованных активов и переключаться на безопасные вложения, среди которых особенно выделяются доллар и американские казначейские облигации.

В то время как ослабление экономических перспектив способствует укреплению доллара, сам рост доллара нередко становится фактором, который усугубляет экономические проблемы в других странах.

Исследование Международного валютного фонда, опубликованное в 2023 году, показало, что повышение стоимости доллара на 10% приводит к снижению объема производства в развивающихся странах на 1,9%.

В более богатых странах этот эффект менее выражен, но также имеет место: их экономический рост сокращается на 0,6%. Последствия повышения курса доллара оказываются долгосрочными, сохраняющимися на протяжении двух с половиной лет для развивающихся стран и до года для более стабильных экономик.

Колебания стоимости доллара оказывают влияние на мировую экономику через два ключевых канала: торговлю и финансы. Более 40% мировой торговли, большая часть которой не связана с США, осуществляется в долларах.

Укрепление доллара делает импортные товары более дорогими для стран-импортеров, снижая спрос и сокращая объемы торговли. В этом контексте изменения курса доллара оказывают более существенное влияние на экономику стран Азии и Латинской Америки, чем колебания их собственных валют.

Исследование, проведенное в 2020 году, показало, что рост доллара на 1% по отношению ко всем валютам приводит к снижению объема мировой торговли на 0,6%, если учитывать другие факторы. Согласно данным Банка международных расчетов, рост доллара также увеличивает издержки на покупку промежуточных товаров, что может спровоцировать кризис в длинных цепочках поставок.

В финансовой сфере ситуация еще более напряженная. Страны и компании, которые занимали средства в долларах, но не имеют достаточных источников долларовых доходов, сталкиваются с увеличением долгового бремени и ростом процентных расходов.

Более высокие процентные ставки в США, сочетающиеся с укреплением доллара, делают инвестиции в другие регионы менее привлекательными, что ведет к оттоку капитала с развивающихся рынков. Это вынуждает ЦБ повышать ставки внутри стран, усугубляя экономическое замедление, которое уже вызвано снижением торговых объемов.

Связь между курсом доллара и стоимостью облигаций других стран явно прослеживается. Так, 6 ноября, после оглашения результатов выборов в США, доходность американских казначейских облигаций резко возросла.

Эта тенденция охватила и облигации таких стран, как Австралия, Новая Зеландия и Япония. Несмотря на последующий откат доходности в ответ на снижение ставок ФРС, эта передышка может быть временной. Даже незначительное повышение доходности облигаций окажет давление на страны, чьи ЦБ пытаются стимулировать экономику снижением ставок и поддержанием доступности кредитования.

Будущее укрепления доллара пока неясно. Дональд Трамп, еще будучи президентом, не раз высказывался о том, что сильный доллар негативно сказывается на американских производителях и приводит к потере рабочих мест. Посмотрим, что он скажет во время этого президентства. А пока весь мир думает как справиться с проблемой более дорогого доллара в будущем.

Лагард о торговой войне

Кристин Лагард, глава ЕЦБ, в ответ на угрозы Трампа ввести новые пошлины против иностранных государств, заявила, что такой курс не принесет пользы ни одной стороне. По ее словам, торговая война приведет к снижению глобального ВВП и не станет выгодной ни для США, ни для Европы.

В ЕС опасаются не только усиления протекционизма, но и возможного сокращения американского финансирования конфликта на Украине, что может ухудшить отношения между союзниками.

Согласно словам Лагард, единственным разумным выходом является дипломатическое урегулирование, а не начало ответных торговых мер, которые только усугубят ситуацию. Она предложила, что ЕС мог бы предложить США покупку определенных товаров в обмен на диалог и поиск путей совместной работы.

В ответ на возможное повышение пошлин на продукцию из Евросоюза, европейцы готовы вести переговоры, чтобы избежать начала новой торговой войны, которая может стать разрушительной.

Подобная угроза торговых конфликтов напоминает о первой администрации Трампа, когда он уже вводил пошлины на сталь и алюминий, что привело к обострению отношений с торговыми партнерами.

В конце 2022 года новый виток напряженности стал возможен после принятия США закона о противодействии инфляции, который в Европе расценили как попытку нечестной конкуренции. В ответ Евросоюз повысил пошлины на американские товары, что вновь продемонстрировало потенциал для эскалации.

Трамп, вступая в должность на второй срок, может продолжить эту линию, что создает риски для глобальной экономики и торговых отношений. В условиях, когда доллар продолжает оставаться сильной валютой и привлекает инвесторов, его укрепление может усугубить последствия торговых конфликтов для развивающихся стран.

Если торговая война действительно начнется, это может отразиться на мировой экономике еще более болезненно, чем в предыдущие периоды.

Паритет евро

После победы Трампа аналитики один за другим заговорили о паритете евро к доллару. Евро придется достичь дна 1:1, и только тогда начнет расти. До конца следующего года прогнозируется рост евро к доллару ближе к 1,16. А пока предвкушаем паритет и пытаемся понять как это будет, когда и насколько резко.

В последний раз курс евро опускался ниже 1 доллара в конце 2022 года.

Паре EUR/USD удалось отбить часть потерь по причине перепроданности, но тренд остается медвежьим. Все мы видели, как в ноябре евро отступал к двухлетним минимумам около 1,0330. Он туда еще вернется.

После достижения годовых максимумов выше 1,1200 в конце сентября, евро продемонстрировал худшие результаты в четвертом квартале, закрывшись с плюсом только одну неделю. С тех пор евро терял почти на 8%.

Если EUR/USD потеряла 8 фигуру за два месяца, дальнейшее падение еще на 3 фигуры выглядит вполне вероятным.

Доллар растет и лишь изредка сдерживается техническими коррекциями. Ожидается, что «торговля на теме Трампа» продолжит поддерживать доллар в 2025 году.

Экономические показатели еврозоны и Германии оставляют желать лучшего, а политическая нестабильность и стагнация экономической активности усугубляют негативный прогноз для евро.