Пауэлл и Йеллен – чудеса эквилибристики... #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

20 августа 2023 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Активы ФРС на неделе сократились на внушительные $62.5 млрд, из которых портфель гособлигаций сократился на $42.4 млрд, но денег в системе меньше не стало. Потому как Минфин США на этой же неделе сократил свой баланс «кэша» на счетах ФРС сразу на $47.4 млрд до $384.8 млрд - фактически синхронно Пауэлл - изъял, Йеллен - добавила уже не в первый раз, что говорит о достаточно высоком уровне координации. На конец сентября Минфин США хочет иметь $650 млрд «кэша» на счету.

ри этом, ведомство Йеллен продолжало наращивать долг, а не только тратило свой запас наличных – с начала месяца рыночный долг вырос на $142 млрд и все пока идет по траектории дальнейшего роста дефицита бюджета в августе, хотя это еще не весь месяц прошел – посмотрим.

В итоге, несмотря на достаточно резкое сокращение баланса ФРС, денег у банков меньше особо не стало. Но, если Минфин свой план реализует, ему надо будет забрать из системы более $250 млрд к концу квартала, особенно в сентябре, когда обычно профицит бюджета. Долларов в системе пока меньше не становится, но предложение госдолга растет (как за счет займов Минфина, так и за счет сокращения портфеля ФРС), что продолжает давить на доходности – кривая госдолга подрастает. Йеллен приходится давать премию на векселях относительно фьючерсной кривой.

При всем этом, продолжают распухать балансы фондов денежного рынка, которые выросли до рекордных $5.57 трлн, т.е. уже на $0.75 трлн с момента начала проблем в банковском секторе. Осенью-зимой импульс монетарного ужесточения будет усиливаться, а фискальный импульс (учитывая растущую стоимость обслуживания долга) придется сокращать.