Йеллен-Пауэлл: тянитолкай ... #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС завершила год сокращением портфеля ипотечных облигаций на $11.8 млрд, портфель гособлигаций в последнюю неделю года практически не менялся. Хотя данные только на 28 декабря, но в принципе можно считать год завершенным.

За последние 4 недели года ФРС сделала рынкам подарок и резко сбавила темпы QT: портфель гособлигаций сократился всего на $15 млрд (в 4 раза медленнее плана), портфель ипотечных облигаций сократился на $17 млрд (вдвое медленнее плана). С начала QT в июне ФРС должна была сократить портфель бумаг на $523 млрд (реально план QT выполнен на 70% - всего $366 млрд), из которых: гособлигации должны быть $330 млрд (реально $270 млрд), ипотечные облигации должны быть $193 млрд (реально $66 млрд). Сама ФРС «недобор» особо не комментирует, а журналисты вопросов не задают. 

С начала QT чистый рост долга Минфина США составил $572 млрд, еще $270 млрд добавила ФРС – это выдавливало доходности вверх. Но объем долларов в банковской системе даже немного вырос, т.к. Минфин США влил в систему со своих счетов $371 млрд. У американского Минфина осталось еще $413 млрд "кэша" в ФРС и Йеллен будет вынуждена их тратить пока не утвердят потолок госдолга, еще около $650 млрд она сможет занять на рынке (~$0.5 трлн за счет манипуляций с GAS), так что торг за «потолок» обещает быть долгим. В этом плане первое полугодие (хотя это зависит от того насколько Йеллен и Пауэлл синхронизируют свои операции) обещает быть болотистым: Йеллен будет вливать доллары в систему, Пауэлл в сопоставимых объемах изымать. 

Но давление на кривую госдолга должно сохраниться, т.к. Йеллен все-равно продолжит занимать, а Пауэлл продавать госдолг (до $0.9 трлн чистого предложения долга за полгода) и повышать ставку. Кто-то на, фоне сокращения внутренних и внешних сбережений, это должен покупать. Рынок в агрессивность ФРС не очень верит, что будет заставлять их действовать более жестко до того момента, пока они не столкнуться со сбоями в финансовой системе, или значимым ухудшением ситуации в экономике. 

Источник @truecon