Госдолг США: $38.8 трлн и рост процентных расходов — что происходит с ликвидностью и ФРС

9 марта 2026 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

ФРС США обеспечивает достаточную ликвидность в банковской системе — пока.

Федеральная резервная система продолжает постепенно наращивать покупки казначейских векселей для управления резервами. За последнюю неделю объем вырос на $15 млрд, за месяц — на $55 млрд, а с запуска программы — уже $149 млрд. Это позволило поднять остатки банков на счетах ФРС выше $3 трлн, при этом баланс Казначейства на счетах ФРС стабилизировался около целевого уровня $847 млрд. В ближайшие недели темпы покупок, вероятно, замедлятся, хотя официальных сигналов от регулятора пока нет.

Ключевые события в руководстве ФРС Белый дом внес в Сенат кандидатуру Кевина Уорша на пост члена Совета управляющих ФРС (14-летний срок вместо С. Мирана) и председателя (4 года вместо Дж. Пауэлла). Номинация официально направлена 4 марта 2026 года. Перспективы утверждения остаются неопределенными: республиканец Том Тиллис заявил о готовности блокировать любые кандидатуры от Трампа до завершения расследования по расходам ФРС на реконструкцию штаб-квартиры.

Влияние геополитики на рынки Конфликт на Ближнем Востоке (включая напряженность вокруг Ирана) вызвал умеренный рост спредов на денежном рынке и подъем длинных ставок. Инвесторы опасаются ускорения инфляции или даже стагфляции, однако колебания пока остаются контролируемыми.

Рост государственного долга США В феврале Минфин привлек $271 млрд, из них $212 млрд — через векселя. Рыночный долг достиг $30.6 трлн, общий — $38.8 трлн. За год рыночный долг прибавил $2.57 трлн (частично из-за низкой базы прошлого года после приостановки заимствований из-за потолка долга). Процентные расходы в феврале — $93.5 млрд (+8.9% г/г), за 12 месяцев — $1.26 трлн (против $1.18 трлн год назад). Главный фактор роста — увеличение объема долга, а не ставки. Средняя ставка по долгу держится на 3.3–3.4%, благодаря снижению ставок ФРС ранее. По нотам и бондам средние ставки 3.2% и 3.4% — ниже текущих рыночных 4%+, что создает потенциал для дальнейшего удорожания обслуживания при сохранении высоких ставок.

Решение суда по тарифам Суд по международной торговле США постановил вернуть незаконно собранные пошлины всем импортерам, а не только истцам. Администрация намерена обжаловать и просит отсрочки на техническую реализацию. Бюджет потеряет $130–175 млрд плюс проценты — эти средства фактически добавятся к дефициту и долгу. Трамп резко критикует решение, теряя один из инструментов торговой политики.

Тревожные сигналы на рынке частного кредита Рынок сотрясают оттоки: BlackRock ограничил вывод средств из HPS Corporate Lending Fund (после запросов на 9.3% активов — лимит квартального вывода 5%). Ранее аналогичные ограничения вводили Blackstone и Blue Owl Capital. По оценкам МВФ, до 40% заемщиков в секторе имеют отрицательный свободный cash flow. При усилении оттоков проблемы масштаба в триллион долларов могут выйти на поверхность.

Выводы по долларовой ликвидности Сейчас долларовая ликвидность в избытке благодаря действиям ФРС. Однако ухудшение бюджетной ситуации, рост расходов на обслуживание долга и инфляционные риски на фоне ближневосточного конфликта создают негативный фон для долгосрочных долговых инструментов — даже в сценариях Risk Off.