Размещения Минфина США давят на короткие ставки

29 октября 2021 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

На неделе активы ФРС немного сократились (-$8.8 млрд) до $8.56 трлн, но после взлета неделей ранее это техническое сокращение, связанное с ипотечными бумагами и особенностями их покупки. Гособлигаций купили на $14 млрд, портфель ипотечных бумаг сократился на $19 млрд. В целом изменения активов незначительны по сравнению с пассивной стороной баланса ФРС, где активно перетасовывалась колода.

Американский Минфин резко нарастил свои депозиты в ФРС на $119 млрд до $236 млрд, что делал через заимствования на рынке – чистое размещение векселей составило $110 млрд. Но нюанс в том, что долларов меньше в системе не стало, потому как т.н. «прочие» счета в ФРС, где деньги держат ипотечные агентства и прочие небанковские институты сократились сразу на $133 млрд. В итоге общие ресурсы банков в ФРС даже немного выросли (+$8 млрд) до $5.84 трлн. Объем обратного РЕПО банков с ФРС сократился на $65 млрд до $1.72 трлн, а депозиты банков выросли на $73 млрд до $4.12 трлн.

В этой ситуации длинный долг Минфина США чувствовал себя на неделе более-менее неплохо, а краткосрочные доходности продолжали расти. Это привело к тому, что рынок теперь оценивает вероятность повышения ставок 67% на июньском заседании. Похоже, именно возврат Минфина США с активным размещением долга, стал одной из ключевых причин турбулентности на рынке краткосрочного долга, но основные займы бюджет США уже осуществил, потолок госдолга практически достигнут и давление на рынок должно немного снизиться, т.к. много занимать бюджет уже не сможет пока не будет повышен потолок госдолга (тогда может быть новое «шоу»). Теперь все будут ждать заседания ФРС 3 ноября …

P.S. «Мусорный» долларовый долг и рисковые активы в этой ситуации пока чувствует себя неплохо, а вот спреды по EM в общем-то сильно ушли вверх из-за растущей инфляции и стремительного повышения ставок (ЦБ Бразилии, пытаясь справиться с двузначной инфляцией, повысил ставку сразу на 1.5 п.п. на неделе до 7.75%).