Китай: сильный внешний и слабый внутренний спрос

19 мая 2021 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Все больше сигналов о том, что Китай начинает прилично притормаживать. Апрель продолжил отчасти мартовскую динамику – производственный сектор Китая выглядит ровно – рост составил +9.8% г/г относительно уже не самого плохого апреля прошлого года. Хотя месячные темпы роста здесь постепенно замедляются, но это скорее отражает постепенный возврат к докризисной норме ~6% в год после резкого восстановления. Рост производства относительно апреля 2019 года составил 14%, что неплохо. Основным фактором роста остается внешний спрос, экспорт был на 36% выше уровней 2019 года, импорт рос в полтора раза медленнее. Стимулирование в Америке очень неплохо поддерживает промышленность Китая.

А вот с внутренним спросом в Китае ситуация стала еще хуже, хотя розничные продажи и были на 17.7% выше уровней апреля прошлого года, но это всего лишь на 8.4% выше уровней апреля 2019 года, т.е чуть более 4% в год… в номинале… учитывая тот факт, что за два года розничные цены выросли на 3.3%, т.е. в реальном выражении розничные продажи были лишь на 4.9% выше уровней двухлетней давности – это с трудом можно назвать бурным ростом. В инвестициях, если верить годовому приросту 19.9% все неплохо … но на самом деле здесь тоже наметилось замедление, а инвестиции за первые 4 месяца года были лишь на 7.6% выше уровней аналогичного периода 2019 года, тоже в номинале, хотя цены производителей активно растут. Причем в секторе обрабатывающей промышленности инвестиции лишь на 0.5% выше уровней 2019 года. Кредитный импульс, на фоне сдерживающих мер, играет сейчас уже скорее в сторону замедления.

Инфляция, несмотря на рост в последние месяцы, все еще остается на достаточно комфортных для Китая уровнях, ее провал был обусловлен скорее эффектом базы сейчас просто идет нормализация.

Если смотреть в целом – то внешний спрос сильный и это толкает вверх производство, внутренний спрос и инвестиции слабые, да и инфляция тоже на этом фоне. Если дело так пойдет – то к концу года мы можем увидеть рост ВВП ниже 5% г/г.

P.S.: Хотя импорт Китай наращивал, но это не касалось нефти – в апреле было импортировано всего 9.86 мб/д – это сопоставимо с уровнем достаточно слабого апреля 2020 года и ниже уровня апреля 2019 года. Но смотреть на месячные данные здесь особого смысла нет, в среднем за три месяца импорт нефти составил 11.1 мб/д, что на ~1 мб/д выше уровня аналогичного периода 2019 года.