ФРС сворачивается, но долларов меньше пока не стало

13 декабря 2021 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

ФРС продолжает потихоньку сокращать покупки гособлигаций, на неделе она купила гособлигаций на $12 млрд, в среднем за последние 4 недели покупки составляли $12.9 млрд в неделю. Баланс ФРС подрос до $8.66 трлн. Но в моменте политика ФРС опять не является доминирующей для того, что происходит с ликвидностью и долларовым рынком. Учитывая, что американский Конгресс еще не принял решение по лимиту госдолга, Минфин не может наращивать долг и тратит остатки наличности. На неделе со счетов Минфина США в систему упало $34 млрд, да последние 4 недели +$106 млрд.

Поэтому, хотя ФРС сокращает покупки, но Минфин США наращивать долг не может и тратит кэш, что увеличивает объем долларов в финансовой системе, средства банков в ФРС выросли до нового рекорда $6.04 трлн. Денег у Минфина США почти не осталось ($125 млрд на счетах в ФРС), а решение по лимиту госдолга должно быть принято до 15 декабря, Дж. Байден уже подписал закон позволяющий повысить лимит демократам самостоятельно. Это означает, что американский Минфин в ближайшие месяц-два начнет активно восстанавливать свои балансы и заберет из финсистемы около $0.5 трлн (цель по остаткам на счетах $0.65 трлн). Вместе с этим и ФРС должна приять решение о более быстром сворачивании QE.

Минфин США должен будет существенно больше занимать (до конца первого квартала около $1 трлн чистых займов), а ФРС купит активов от силы на $0.2 трлн, из которых только 2/3 – это гособлигации. С многомесячными мучениями мы подходим к тому моменту, когда Минфин США вбросит в систему векселей на ~$0.5 трлн и заберет столько же кэша. Это резко контрастирует с тем, что было до сих пор... с начала 2021 года Минфин США нарастил долг на $1.2 трлн, а ФРС купила бумаг на $1.4 трлн. В сентябре-октябре возврат Минфина США на рынок привел к росту доходности UST и ухудшению ситуации с ликвидностью на рынке госдолга, как будет сейчас посмотрим … но долларов станет сильно меньше и доходности могут подрасти.