Долг США: триллион на проценты ... больше длинных бумаг #США #долг #бюджет #Минфин #Кризис

3 ноября 2023 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Минфин США на неделе опубликовал свои планы заимствований и долга, пара фактов за квартал:

✔️ Общий рыночный долг $25.75 трлн, из него $8.5 трлн, или 33% нужно рефинансировать в течение года, плюс дефицит бюджета ~$2 трлн, к этому стоит добавить и QT ФРС ($0.18 трлн в квартал), которое добавляет чистого предложения долга на рынок.

✔️ В III квартале Минфин США нетто занял на рынке $852 млрд, из которых $798 млрд векселями до года, всего $82 млрд облигации с фиксированным купоном, остаток – это чистое погашение флоутеров и TIPSов.

✔️ По данным BEA расходы Минфина США в III квартале на проценты по долгу достигли $981 млрд, или 3.6% ВВП (saar), чистые расходы за вычетом процентных доходов и выплат ФРС достигли $949 млрд, или 3.4% ВВП – максимум с 1998 года, в 4 квартале, как и ожидалось, должны перевалить за $1 трлн (~3.6% ВВП). При текущих ставках и займах в 2024 году будет ~$1.2 трлн процентов (4% ВВП).

Фактически, весь третий квартал Минфин США занимал краткосрочными векселями, которые, благодаря премии, успешно потребляли фонды денежного рынка изымая доллары из обратного РЕПО с ФРС.

❗️Все чистые займы облигациями пришлись на сентябрь и первую половину октября, что и могло стать причиной резкого взлета доходности длинных бумаг.

1️⃣ Планы на IV квартал 2023 года: занять $776 млрд, из которых $447 млрд – векселя, $339 млрд – различные облигации. Векселя пока финансируются из обратного РЕПО ФРС, потому интересны только облигации: большие объемы Минфин планирует занять с конца ноября по середину декабря ($139 млрд в общей сложности). Это может создать определенное напряжение на рынках госдолга США.

2️⃣ Планы на I квартал 2024 года: занять хотят $816 млрд, из них: векселя - $467.6 млрд, облигации $348.4 млрд, но до реализации этих планов еще далеко и могут пересмотреть.

В целом Йеллен хочет занимать достаточно много облигациями - по $340...350 млрд в квартал (>$100 млрд в месяц), таких объёмов не было со второго квартала прошлого года, но тогда еще не было QT. Да и в целом без помощи ФРС Минфин США столько никогда не занимал, с учетом QT рынку нужно будет поглощать по $0.5 трлн облигаций в квартал облигаций.

P.S.: Конечно, вполне напрашивается вопрос: учитывая то, что значительную роль в «голубиной» риторике ФРС сыграл резкий рост доходности UST, в какой мере это уже проявление того самого «фискального доминирования», когда решения ЦБ принимаются с оглядкой на госдолг..