Иене вернули любимую игрушку! Валюта Страны восходящего солнца вновь ведет себя как актив-убежище

Как сделать человека счастливым? Забрать у него что-то ценное, наличие чего ранее воспринималось как данность, а затем вернуть. Нечто подобное проделали с иеной. Долгое время она выполняла функции основного актива-убежища на Forex, однако благодаря агрессивному снижению ФРС ставок до нулевого уровня, этот статус оказался в руках доллара США. Лишь летом «японка» стала приходить в себя от такой наглости гринбэка, что вылилось в формирование устойчивого диапазона консолидации 106-110 в паре USD/JPY. Из-за стабильного курса могут быть счастливы не только экспортеры с импортерами, но и пенсионные фонды, которым нет необходимости думать о хеджировании валютных рисков, связанных с покупкой зарубежных активов. 

На протяжении нескольких последних лет пенсионные фонды во главе с GPIF были вынуждены ломать головы по поводу сохранности и преумножения полученных ими средств. Старение населения Страны восходящего солнца и низкие ставки местного рынка долга заставляли их искать счастья за рубежом. В настоящее время оптимизм относительно перспектив экономики Японии и отсутствие контроля BoJ за долгосрочными бумагами расширяют спреды доходности 30-ти и 10-летних облигаций. Ставки по первым растут, что способствует повышенному спросу: на последнем аукционе объем заявок превысил предложение в 3,92 раза, что является самым высоким значением коэффициента покрытия с июля 2019. 

Динамика кривой доходности Японии

Источник: Bloomberg.

Динамика ставок долговых рынков США и Японии крайне важна для прогнозирования курса доллара по отношению к иене. Тот факт, что в Штатах, несмотря на напряженную эпидемиологическую обстановку, сохраняется надежда на быстрое восстановление экономики, способствует повышению доходности 10-летних трежерис. При этом BoJ держит ставки по облигациям Страны восходящего солнца на одном и том же уровне, что приводит к росту дифференциала и котировок USD/JPY в направлении верхней границы обозначенного мною еще в апреле диапазона консолидации 106-110. Напротив,  мрачные прогнозы о том, что из-за открытия и восстановления экономики США будет расти число инфицированных, что обернется повторным локдауном, тянут доходность 10-летних трежерис вниз и дают «медведям» по анализируемой паре важное оружие. В результате иена укрепляется в ответ на пессимизм в отношении будущего американского ВВП, то бишь ведет себя как актив-убежище. 

Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии

Источник: Bloomberg.

Как я отмечал выше, возвращению старой игрушки рады как пенсионные фонды, так и экспортеры с импортерами, однако для трейдеров работа с USD/JPY становится скучной. Корреляция пары с американскими фондовыми индексами существенно снизилась, поэтому отыгрыш идеи изменения глобального аппетита к риску, которая в настоящее время доминирует на рынке, я рекомендую производить при помощи EUR/JPY и AUD/JPY. Прорыв сопротивлений на 122 и 75,1-75,2 может стать прекрасным поводом для оптимистов купить евро и австралийский доллар против иены на ожиданиях победы над COVID-19 и связанного с ней восстановления глобальной экономики.

LiteForex аналитика Демиденко Дмитрий

Похожие статьи:

Новости → Японская валюта. Хождения вверх по мукам

Статьи → Иена ведет закулисную игру! Отскок USD/JPY от минимальных уровней с 2016 может быть связан с валютными интервенциями

ФОРЕКС ПРОГНОЗ → Иена пришла в себя! «Медведи» по S&P 500 бросили спасательный круг японской валюте

Новости → Трейдеры инвестируют в иену, отказываясь от доллара