Иена предлагает центробанку сдаться. Прогноз USDJPY на неделю от 09.01.2023: Как долго Банк Японии будет тянуть резину?

Несмотря на заявления о том, что ни о каком коренном изменении в монетарной политике речи не идет, инвесторы не верят BoJ. Он уже внес корректировки в контроль за кривой доходности. Чем чревато для USDJPY продолжение?

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Чем дольше тянешь с ответственным решением, тем хуже последствия. Банк Японии сказал А, расширив диапазон таргетируемой доходности по 10-летним облигациям с +/-0,25% до +/-0,5%, и срочный рынок ожидает, что он выдавит из себя Б. Продолжит нормализацию денежно-кредитной политики. Фьючерсы сигнализируют о расширении торгового коридора еще на 50 б.п, а процентные свопы ждут повышения ставки овернайт на 24 б.п. в 2023. Покупка на слухах взвинтила курс иены по отношению к доллару США к полугодовому максимуму. И хоть «медведям» по USDJPY пришлось на время сделать шаг назад, мало кто сомневается, что речь идет о тактическом отступлении. 

Сколько бы Банк Японии не говорил, что его декабрьское решение не означает коренного изменения монетарной политики, рынок слушает слова Харухико Куроды так же, как и спичи Джерома Пауэлла. Ни тому, ни другому инвесторы не верят. ФРС пытается доказать, что еще долго будет повышать ставку по федеральным фондам, BoJ – что не сдвинется с места. Он идет на открытое противостояние с рынком, ведь если бы не контроль за кривой доходности, ставки по 10-леткам были бы существенно выше. 

Динамика фактической и предполагаемой доходности облигаций Японии

Источник: Bloomberg.

Внеплановые покупки долговых обязательств Японии в начале 2023 – очередное доказательство, что борьба идет не на жизнь, а на смерть. В середине недели к 6 января BoJ заявил о своей готовности приобрести неограниченный объем 2-х и 5-тилетних облигаций, а также бумаги со сроком погашения от 1 до 25 лет на сумму ¥600 млрд. Такими темпами Банк Японии скупит чуть ли не весь рынок долга. Уже сейчас ему принадлежит половина. 

Впрочем, есть другой способ. Сдаться. Продолжать нормализовать денежно-кредитную политику, расширяя таргетируемый диапазон и повысив в конце концов ставку овернайт, чего ждут от регулятора инвесторы. Чем дольше он будет сопротивляться, тем хуже окажутся последствия. Недостаток ликвидности на рынке облигаций Японии вместе с падающей ликвидностью на мировом рынке долга могут спровоцировать коллапс.

Любопытно, что Банк Японии уже сократил объем покупок ETF на акции до минимальной отметки с марта 2021. То есть некоторые меры в области нормализации монетарной политики уже проводятся, так стоит ли тянуть с решительными шагами? 

Динамика покупок ETF на акции Банком Японии

Источник: Bloomberg.

Те факты, что ФРС собирается замедлить скорость повышения ставки по федеральным фондам, а BoJ готов идти по пути нормализации, легли в основу нисходящего тренда по USDJPY в октябре-декабре. И он, вероятнее всего, продолжится в 2023. Этому будет способствовать и снижение доходности казначейских облигаций США в связи с опасениями инвесторов по поводу приближающейся рецессии в американской экономике. 

Торговый план по USDJPY на неделю

Таким образом, продолжаем продавать USDJPY в направлении ранее обозначенных таргетов на 130,2 и 127,6 на откатах. Неспособность пары вернуться выше сопротивления на 132,65 – также основание для формирования шортов.

Аналитика Litefinance