Фунт - беда не приходит в одиночку! В падении котировок GBP/USD к 35-летнему дну виноват не только коронавирус

Если основные мировые валюты падают по отношению к доллару США под влиянием связанной с коронавирусом неопределенности, то обвал GBP/USD к минимальным отметкам с начала 1980-х обусловлен наличием неопределенности в квадрате. Наряду с вопросами о сроках и масштабах эпидемии, инвесторы ломают голову, как завершатся торговые переговоры Британии с ЕС. Если добавить к этому уязвимость экономики Туманного Альбиона к внешним риском и отвращение иностранных инвесторов к британским активам, то падение стерлинга в пропасть начинает выглядеть закономерным. 

Динамика волатильности и рисков разворота фунта

Источник: Bloomberg.

Точно также как евро вступал в 2020 с оптимизмом по поводу прекращения огня в торговой войне США и Китая, фунт искренне надеялся, что снижение политических рисков будет способствовать ускорению ВВП. От экспертов Bloomberg прогнозы о «бычьих» перспективах GBP/USD сыпались как из рога изобилия. Масла в огонь подлили ожидания масштабного фискального стимула от нового Казначея Риши Сунака. В результате спекулянты продолжали наращивать лонги по стерлингу, которые накануне его разгрома блуждали вблизи 2-летних максимумов. Основными триггерами распродаж фунта стали коронавирус, нежелание Бориса Джонсона пролонгировать переходный период из-за сложной эпидемиологической обстановки, а также повальное бегство инвесторов в доллар США. 

Гринбек на фоне обвала мирового рынка акций пользуется повышенной популярностью, однако его сила – не единственная причина пике GBP/USD. Взвешенный по торговле курс стерлинга также стремительно катится по наклонной. Давление на него оказывают уязвимость работающей с дефицитом счета текущих операций экономики Туманного Альбиона к внешним рискам, а также желание иностранных инвесторов сбросить с рук токсичные британские активы. Подход Лондона к коронавирусу до некоторых пор имел существенные различия с другими, что усиливает риски массового распространения эпидемии и является поводом для продаж местных акций и облигаций. 

Динамика взвешенного по торговле курса фунта

Источник: Financial Times.

Как показывают примеры ФРС и ЕЦБ, ожидания смерти хуже самой смерти. Рост вероятности ослабления денежно-кредитной политики этих центробанков оказывал давление на доллар США и евро, однако как только регуляторы сделали свои выстрелы, их валюты окрепли. В случае со стерлингом, вера рынка в снижение ставки РЕПО и в реанимацию QE на сумму, как минимум, £100 млрд является большим злом для «быков» по GBP/USD, чем реальная монетарная экспансия Банка Англии. Не спасает фунт и £350 млрд фискальный стимул. Его масштабы в США существенно выше. Речь идет о $1-1,2 трлн. 

На мой взгляд, пока на финансовых рынках продолжит гостить паника, заставляющая инвесторов скупать доллары, падение GBP/USD рискует продолжиться. Вместе с тем, существенная часть негатива уже учтена в котировках фунта, и при условии стабилизации S&P 500 он, вероятнее всего, начнет обыгрывать потери. Интерес к покупкам стерлинга возрастет при его возвращении в область $1,19-1,2. Пока же имеет смысл зафиксировать часть прибыли по сформированным на прорыве $1,272 шортам.

Источник аналитика LiteForex