Доллар погубила самоуверенность. Прогноз EURUSD на неделю от 09.12.2022: Завышенные ожидания по ставке ФРС сыграли с долларом злую шутку

Мало кто предполагал, что уже в конце 2022 ФРС начнет сигнализировать о замедлении скорости повышения ставок. Когда это произошло, доллар США угодил в волну распродаж. Однако без ЕЦБ картина была бы неполной. Торговый план по EURUSD.

Фундаментальный прогноз по доллару на неделю

Отличительной чертой 2022 стало массовое повышение процентных ставок. Центральные банки, стремясь обуздать спрос и подавить инфляцию, руководствовались тремя критериями: как быстро поднять стоимость заимствований, как далеко она может зайти и как долго там будет находиться. Замедление цен дает возможность снизить скорость монетарной рестрикции. Ожидается, что и ФРС, и ЕЦБ поднимут ставки на 50 б.п. в декабре. Почему же, если центробанки двигаются одинаковыми темпами, EURUSD растет?

Чтобы заглянуть в будущее, нужно вспомнить прошлое. Самая глубокая инверсия кривой доходности в США с 1981 предупреждает: агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики Федрезерва окунет Штаты в рецессию. Долгое время центробанк был готов жертвовать собственной экономикой ради победы над инфляцией. До сих пор некоторые экономисты не уверены, что ФРС отказалась от своего мировоззрения: 24 из 72 экспертов Reuters прогнозируют, что ставка по федеральным фондам поднимется выше 5%. 

Динамика кривой доходности в США

Источник: Financial Times.

Остальные считают, что снижение темпов роста PCE изменило взгляды чиновников FOMC. Теперь Федрезерв учитывает двусторонние риски. Это приводит к падению доллара США, козыри которого, по мнению инвесторов, отыграли. Тем более, что число заявок на пособие по безработице увеличивается, а темпы роста средних зарплат, согласно опережающим индикаторам, снижаются. Все это сигнализирует об охлаждении рынка труда. То есть ФРС эффективно выполняет свою работу и может в скором времени позволить себе присесть на обочину.

Динамика средней зарплаты в США по данным Indeed

Источник: Bloomberg.

О том, что центробанк начинает поглядывать и на экономику, свидетельствует поведение рынка ценных бумаг. Когда Федрезерв был зациклен на победе над инфляцией, акции падали на фоне роста доходности казначейских облигаций. Сейчас фондовые индексы снижаются, а ставки по трежерис падают. Последняя связь предполагает, что из рискованных активов деньги текут в активы-убежища. 

Таким образом, завышенные ожидания по ставке ФРС нанесли удар по гринбэку. Напротив, евро получил преференции благодаря заниженным ожиданиям. Еще в начале осени инвесторы были напуганы энергетическим кризисом и прогнозировали глубокую рецессию в еврозоне. Наряду с фрагментацией европейского рынка долга это связывало руки ЕЦБ. Расчет был на то, что ставка по депозитам вырастет очень скромно. 

На самом деле она поднялась быстро. Если бы еще год назад кто-то сказал, что ЕЦБ будет поднимать стоимость заимствований на 75 б.п. на нескольких заседаниях подряд,  ему покрутили бы пальцем у виска, заявив, что в таком случае рухнет вся финансовая система. А она по-прежнему сохраняет устойчивость.

Торговый план по EURUSD на неделю

Вместо того, чтобы засесть в консолидации в преддверии важной статистики по инфляции и заседания ФРС, евро настроен на штурм 5-месячного пика. Однако если у EURUSD не получится зацепиться за 1,058, появится возможность для краткосрочных продаж.

Аналитика Litefinance