Золото - никогда не говори никогда! Слухи о походе ФРС по стопам Банка Японии и ЕЦБ подогревают интерес к драгметаллу

Возвращение интереса к американскому доллару не позволяет золоту расправить крылья. Вопрос эскалации торгового конфликта США и Китая остается открытым, а риски второй волны пандемии и длительного восстановления глобального ВВП усиливают спрос на активы-убежища. Рынок настолько напуган, что впервые в истории начинает выдавать вероятность снижения ставки по федеральным фондам ниже нулевой отметки. По мнению чиновников FOMC, такой вариант монетарной экспансии либо маловероятен, либо невозможен. Впрочем, у инвесторов на этот счет есть замечательная поговорка. Никогда не говори никогда.

Согласно исследованиям BofA Securities, рынок опционов повысил шансы снижения ставки ФРС ниже нулевой отметки к концу декабря с 9-10% до 23% в течение недели. Деривативы CME и вовсе были уверены в ее падении в отрицательную зону до конца 2020 до тех пор, пока чиновники FOMC не стали метать в срочный рынок громы и молнии. По мнению президентов ФРБ Атланты Рафаэля Бостика и ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, у Федрезерва есть другие инструменты, чтобы справиться с ситуацией. Буллард отмечает, что другие центробанки не добились особого прогресса в этой области, а различие в структурах рынков краткосрочного кредитования в США, Японии и Европе делает использование отрицательных ставок проблематичным. Действительно, пострадать могут не только вкладчики и банки, но и индустрия американских фондов денежных средств. Таким образом, лекарство, вероятнее всего, окажется хуже самой болезни. Тем более, что падение ставок ниже нуля направлено на стимулирование внутреннего спроса, а как можно заставить напуганных пандемией людей тратить деньги? 

Ожидается, что в своем выступлении 13 мая Джером Пауэлл, ранее утверждавший, что отрицательные затраты по займам вряд ли помогут экономике США, вновь поднимет эту тему, что может оказать поддержку гринбэку и оказать давление на золото. Впрочем, непрекращающиеся притоки в ориентированные на драгметалл ETF свидетельствуют, что инвесторы готовы справиться с краткосрочной болью и свято верят в светлое будущее XAU/USD. По итогам неполных 5-ти месяцев приток капитала в специализированные биржевые фонды составил $14,5 млрд, превысив результат всего 2009. Показатель по крупнейшему ETF, SPDR Gold Shares оказался лучшим за последние 11 лет. 

Динамика притока капитала в SPDR Gold Shares

Источник: Bloomberg.

Никогда не говори никогда. Не так давно ФРС со скепсисом смотрела на призывы Дональда Трампа к снижению ставки до уровней Германии и Японии, чтобы американская экономика могла эффективно конкурировать с этими странами. Чем дольше продлится пандемия, тем больше шансов падения ставки по федеральным фондам ниже нулевой отметки. В том числе из-за возобновления критики президента в адрес Джерома Пауэлла и его коллег. 

Да, риски реализации теории улыбки доллара никуда не исчезли, что усиливает вероятность коррекции драгметалла и позволяет мне сохранять свой прогноз о его среднесрочной консолидации в диапазоне $1635-1775 за унцию. Тем не менее, основной стратегией по-прежнему является покупка золота на снижении котировок.

Аналитика LiteForex Демиденко Дмитрий