Трейдинг - обучение! Учимся зарабатывать! Биржевой стакан: понятие, принцип работы и глубина рынка

Цена актива формируется за счет спроса и предложения, в зависимости от их соотношения участники рынка принимают решение об открытии сделки. Биржевой стакан помогает оценить объемы отложенных ордеров, по которым можно определить уровни сопротивления и поддержки, потенциальное направление тренда. 

В обзоре вы познакомитесь с понятиями глубины рынка и биржевого стакана, научитесь определять уровень ликвидности по биржевому стакану платформ МТ4, МТ5, cTrader и узнаете, как манипулируют рынком крупные трейдеры.

В статье мы разберем:

• Что такое глубина рынка?
• Как работает биржевой стакан?
• Факторы, влияющие на глубину рынка
• Как читать биржевой стакан?
• Заключение
• FAQs по биржевому стакану

Что такое глубина рынка?

Глубина рынка — способность рынка к поглощению больших объемов сделок без существенного изменения цены. Это показатель, который отражает количество и объем ордеров на покупку и продажу определенного актива по разным ценам. Глубина рынка позволяет оценить его ликвидность, уровень спроса и предложения, настроения трейдеров.

Глубоким называют рынок, характеризующийся высокой ликвидностью, на котором крупный объем заявки не оказывает на цену существенного влияния. Соответственно, если он неглубокий, то появление крупной заявки на текущем рынке приводит к дисбалансу – изменению цены в сторону ордера, увеличению волатильности (рост диапазона изменения цены), расширению спреда. На неглубоком рынке самые крупные заявки выставляются маркетмейкером и задают диапазон движения цен в течение дня.

Глубина рынка:

• Помогает определить потенциальные уровни поддержки и сопротивления по скоплению ордеров и объемов в конкретном ценовом диапазоне.

• Показывает поведение маркетмейкеров, которые крупными объемами могут влиять на цену актива.

• Помогает оценить уровень ликвидности рынка и изменение ширины спреда. Чем больше заявок на покупку и продажу, тем больше ликвидность. По количеству и объему выставленных ордеров трейдер видит ценовые диапазоны с меньшей и большей ликвидностью. Снижение ликвидности говорит о возможном расширении спреда и о том, что даже относительно небольшая заявка может существенно сдвинуть рынок.

• Указывает на изменение волатильности и вероятное направление тренда. Увеличение частотности появления ордеров в обе стороны говорит о росте волатильности. Преобладание объемов и количества ордеров в одну сторону — о направлении тренда. Если в биржевом стакане существенно преобладают заявки на покупку или продажу, но по ним нет контрагентов, это может говорить о формировании восходящего или нисходящего тренда.

• Показывает вероятность пробоя ключевых уровней. Трейдер строит ключевые уровни по предыдущим экстремумам и оценивает вероятность пробоя уровня сопротивления или поддержки. Например, если трейдер видит резкий рост количества лимитных ордеров на покупку и уменьшение лимитных заявок на продажу, это может говорить, что вероятны сильный «‎бычий» тренд и пробой ближайшего сопротивления.

• Помогает определить объем лимитного ордера, который не окажет существенного влияния на цену. Если на рынке нет ликвидности, отложенный ордер большим объемом вызовет дисбаланс.

Степень глубины рынка определяется количеством лимитных ордеров на покупку и продажу на различных ценовых уровнях и расстоянием между ними.

Понятие глубины рынка относительное. Для трейдера с объемом покупки/продажи 1 млн USD (институциональные инвесторы, хедж-фонды) рынок с общим оборотом условно 100 млн USD — неглубокий. Заявку объемом 1% от всего рынка нельзя поглотить без существенного изменения цены, потому что не будет одного продавца, способного ее удовлетворить. Для трейдера с объемом заявки 1000 USD такой рынок будет глубоким.

Ключевые факты

Что такое биржевой стакан

Разберем подробнее термин «‎биржевой стакан». Что это, как используется в торговле и как его найти в торговой платформе?

Биржевой стакан и его анализ

Биржевой стакан — это список лимитных отложенных ордеров покупателей и продавцов по конкретной цене. Обновление данных стакана происходит в режиме онлайн в течение нескольких долей секунды.

В трейдинге есть два типа заявок:

• Рыночные (первый уровень, L1). Это заявки на совершение сделки на бирже по цене, предложенной противоположной стороной. Трейдер видит предложение о продаже актива на уровне цены, допустим, 100 USD, соглашается и выставляет встречную заявку на покупку. Такая заявка превращается в мгновенно совершаемую сделку. Заявка не удовлетворяется только в том случае, если нет достаточного объема. Например, трейдер хочет купить 10 лотов актива, но в продаже по цене 100 USD есть только 8. Такая заявка исполняется частично или не исполняется вообще.

• Лимитные (второй уровень, L2). Это заявки на совершение сделки выше или ниже текущей рыночной цены. Например, трейдер видит предложение о продаже актива на уровне цены 100 USD, но она его не устраивает. Он выставляет отложенную заявку на покупку по цене 95 USD и ждет, когда цена упадет. Эта заявка и отображается в стакане цен.

Важно! В биржевом стакане отображаются только лимитные заявки, так как рыночные ордера исполняются моментально. Как только цена доходит до уровня отложенного ордера, он исполняется и исчезает из биржевого стакана. Под лимитными подразумеваются отложенные ордера Buy Limit и Sell Limit. Ордера типа Buy Stop, Sell Stop, Buy Stop Limit и Sell Stop Limit не выводятся на внешний рынок, а обрабатываются внутри платформы. Поэтому в биржевом стакане они, как правило, не отображаются.

Как формируется и используется биржевой стакан

Стакан цен в торговле на биржевом и внебиржевом рынке отличаются:

• На биржевом рынке все заявки трейдеров выводятся в систему биржи. Поэтому в биржевом стакане отображаются реальные цены и объемы.

• На внебиржевом рынке в стакане могут отображаться котировки, формируемые внутри системы брокера. Трейдер не видит реальные рыночные объемы, влияющие на цену. Он видит только внутреннюю информацию брокера.

Биржевой стакан представляет собой список цен и объемы заявок, соответствующие каждому ценовому уровню. Он показывает, какой объем сделок должен быть проведен на отдельном ценовом уровне, чтобы рынок перешел к следующей цене. Чем больше заявок на покупку или продажу и чем больше их объемы на определенном ценовом уровне, тем больше нужно ответных ордеров для изменения цены.

• Если рынок ликвидный, на нем много заявок на покупку или продажу и много ответных ордеров, он называется глубоким. Отдельные крупные ордера исполняются без значительного влияния на цену.

• Если на рынке нет ликвидности, крупный ордер или большое количество ордеров без ответных заявок могут привести к значительному изменению цены. Такой рынок называют неглубоким.

Также по стакану цен можно отслеживать пассивные и агрессивные заявки. Агрессивные заявки появляются внезапно при резких ценовых скачках и могут стать причиной пробоя уровней. Пассивные заявки, наоборот, располагаются возле определенных уровней и формируют сопротивление/поддержку. Эффективность биржевого стакана повышается, если в будущую стратегию дополнительно добавить ключевые уровни и трендовые линии.

Как открыть стакан цен в МТ4 и МТ5

Существует два способа открыть биржевой стакан в терминалах Metatrader 4 и 5:

1. Вызвать окно со списком активов «Вид/Обзор рынка». Выбрать в списке актив. Щелкнуть по нему правой кнопкой мыши и в появившемся меню выбрать «Стакан цен».

2. Нажать комбинацию клавиш Alt+B.

Как открыть стакан цен в cTrader

В десктопной версии этой платформы стакан цен — отдельное окно, расположенное рядом с окном управления ордерами. Находится во вкладке DoM (Depth of Market).

Что означают столбцы биржевого стакана?

Вид биржевого стакана и его функционал зависят от торговой платформы.

Как читать стакан цен на бирже

Один из вариантов биржевого стакана выглядит так:

Это простейшая интерпретация стакана из МТ4, взятая с реального счета на графике торговли ВТС (биткоин). Таблица его значений состоит из следующих частей:

• Первый столбец — текущие цены, сверху — цена продавцов, снизу — покупателей. Лучшие цены располагаются ближе к середине. Разность между ближайшей ценой продавца и покупателя — спред. В данном случае это разность между ценами 42 517,37 и 42 517,36.

• Столбец с красными стрелками вниз: верхняя половина — установка ордера в один клик Sell Limit, нижняя — Sell Stop.

• Столбец с синими стрелками вверх: верхняя половина — установка ордера в один клик Buy Stop, нижняя — Buy Limit. 

Напомню, что теоретически в верхней части должны отображаться ордера Sell Limit, в нижней — Buy Limit. Это указано в руководстве MetaTrader. Но есть нюанс: имеется в виду, что в стакане отображаются именно объемы заявок по данным ордерам Limit. Соответствующий столбец есть в МТ5, но в МТ4 его нет. Устанавливать отложенные заявки в один клик можно прямо из стакана обеих версий платформ.

• В информационном столбце между столбцами со стрелками отображаются отложенные лимитные ордера. В данном случае установлен ордер Buy Limit (BL) объемом 0,3 лота на цене 42 517,28. Как только ближайший покупатель согласится купить ВТС по данной цене, ваша сделка состоится.

В МТ4 нет отображения объемов. Этот момент делает электронный стакан платформы практически бесполезным. Вы видите лучшие цены, но не видите объемы заявок. Потому не видите потенциальное направление тренда, ключевые уровни и т.д. 

В МТ5 разработчики попытались сделать стакан цен более функциональным: 

• Добавлены вертикальные и горизонтальные объемы. Торговый стакан цен нужен для анализа именно горизонтальных объемов — объемов на определенном ценовом уровне. Например, по цене 1,07355 покупатели готовы купить 0,5 лота, а по цене 1,07349 – 5. Есть также и отложенный ордер на покупку объемом 0,05 лота. Почти десятикратная разница между первой и последней ценой покупателей говорит о том, что по лучшей цене ордера исполняются почти мгновенно, поэтому в середине стакана почти нет отложенных ордеров. И о том, что уровень, на котором выставлены 5 лотов покупателей, может оказаться сильной поддержкой.

• Добавлен график с ценами Bid/Ask. Визуально удобно следить за спредом.

Также в стакане МТ5 есть такой интересный момент:

Есть установленная лимитная заявка на покупку 1,5 лота, но слева она не отображается. Причина в том, что это демо-счет. На реальном счете выставленная заявка будет приссумированна к общему объему торговли.

Можно также пользоваться дополнительными скриптами, индикаторами, представляющими собой расширенную версию стакана в трейдинге. Примеры:

• OrderBook. Отличает ложное движение от истинного, определяет уровни торговли с наибольшим количеством стопов и так далее. Состоит из двух стаканов: в первом стакане отображаются отложенные тейк-профит и стоп-лосс, во втором — сделки трейдеров, которые на данный момент остаются открытыми.

• DOM (depth of market) для МТ4. Дает дополнительную информацию об отложенных ордерах и уровнях. Не работает во время высокой волатильности и выхода новостей.

Стакан цен характеризуется глубиной торговли. Глубина стакана 10×10 будет означать, что в нем выводятся 10 лучших цен на покупку и 10 лучших цен на продажу — всего 20 строк. На глубоком рынке такой стакан бесполезен, так как на глубоком рынке высокая ликвидность с мгновенным исполнением сделок. И в первых 10-ти строках вы будете видеть цену с разницей в буквально 1 пипс. Вы не будете успевать отслеживать ценовые изменения. У фондовых брокеров стаканы могут быть глубиной 20×20 строк с возможностью дополнительного расширения по индивидуальному запросу. В таблице приводятся по 20 цен с обеих сторон.

Как работает биржевой стакан?

Рассмотрим, как использовать показатели биржевого стакана на примере наиболее упрощенного, но работающего стакана цен МТ5 на фьючерсы золота.

1. Разница между ценой 2 035,47 и 2 035,24 — спред.

2. Торговля не очень активная, так как не на всех уровнях цены есть заявки.

3. Вы — покупатель. Рассмотрим несколько вариантов:

4. Вы хотите купить золото объемом 70 лотов на долгосрок, потому цена вам не принципиальна. Вы можете купить 25 лотов по цене 2 035,47 USD, 25 лотов по цене 2035,52 USD и 20 лотов по цене 2 035,53 USD. По другим ценам у вас нет продавцов. И ваш контракт на 70 лотов сдвинет цену с 2 035,47 до 2035,53 USD. Вы поглотите отложенный объем продавцов. И ваша заявка на 70 лотов будет исполнена по разным ценам. Это называется проскальзыванием — исполнением заявки по менее хорошей цене. Для вас с объемом покупки 70 лотов рынок неглубокий.

5. Вы хотите купить золото объемом 5 лотов. По цене 2 035,47 USD ваша заявка будет исполнена мгновенно и цифра в объемах «25» изменится на «20».

6. Вы хотите купить золото объемом 5 лотов по цене 2 035,49. Ваш объем автоматически будет поглощен заявкой 2 035,47. Это называется «Покупка по лучшей цене».

7. Вас не устраивает лучшая возможная цена 2 035,47 USD. Вы надеетесь, что цена упадет ниже и можно будет купить дешевле. Вы устанавливаете отложенный лимитный ордер на уровне 2 035,22. Сейчас (на скрине) на этом уровне заявок нет и ваша отобразится в стакане цен первой. Если продавцы продадут 25 лотов по цене 2 035,24 USD, ваша заявка будет исполнена следующей.

По тому, насколько плотно расположены заявки на рынке в реальном времени, сколько их и какая средняя величина спреда, можно быстро оценить ликвидность и величину проскальзывания.

На глубоком рынке с высокой скоростью обновления данных цифры в стакане цен меняются в течение нескольких долей секунд, потому что при спреде в несколько десятых пункта отложенным ордерам почти мгновенно находятся ответные заявки. Теряется информативность. Вариантов решения три:

• Использовать роботов, ориентированных на работу со стаканом цен. Институциональные участники рынков на краткосрочных интервалах в основном применяют алгоритмическое ПО и нейросети.

• Просить брокера увеличить глубину ценового стакана, если есть такая техническая возможность.

• Переходить на активы с неглубоким рынком.

Или учиться мгновенно воспринимать и анализировать информацию.

Факторы, влияющие на глубину рынка

Для трейдера и глубокий, и неглубокий рынки имеют свои преимущества и недостатки. Все зависит от целей и стратегии. На глубоком рынке высокая ликвидность, поэтому сделки исполняются практически мгновенно и по лучшей цене. Соответственно, здесь узкий спред. Но в то же время на глубоком рынке медленнее меняется цена, поэтому меньше возможностей для заработка и реализации стратегий торговли. На неглубоком рынке крупный лимитный ордер способен существенно изменить цену. С одной стороны, это возможность заработка на трендовом движении, с другой — широкий спред и проскальзывания.

Моменты, на которые должен ориентироваться трейдер, разрабатывающий будущую стратегию своих действий: кредитное плечо, торговые часы, ликвидность актива, возможные ограничения, фундаментальные факторы.

Кредитное плечо

Может влиять на глубину рынка как положительно, так и отрицательно:

• Если трейдер использует плечо для увеличения количества заявок и их объемов для торговли по разным ценам, он увеличивает ликвидность рынка. Соответственно, глубина рынка увеличивается. Вклад трейдера в торговлю и ликвидность дополнительно обеспечивает брокер.

• Если трейдер использует плечо для увеличения объема позиции по одной цене, он тем самым создает дисбаланс в сторону спроса или предложения. Это вызывает изменение цены и рост волатильности. Соответственно, глубина рынка уменьшается.

Изменяя лимит максимального кредитного плеча, брокер может косвенно влиять на глубину рынка.

Торговые часы

В разное время в зависимости от типа актива на рынке может наблюдаться разная активность. Например, по валютной паре EUR/USD наибольший объем торговли в американскую и европейскую сессии. В это время ликвидность максимальная и рынок наиболее глубокий. В азиатскую сессию объемы снижаются, рынок теряет свою глубину. Другой пример — снижение глубины рынка перед праздниками, выходными. В этот период большинство трейдеров фиксируют позиции, на рынке снижаются торговые объемы и количество участников.

Ликвидность актива

Ликвидность актива — способность быстро его реализовать по текущей рыночной цене. Чем больше ликвидность рынка, тем больше его глубина. Например, активы развивающихся стран относятся к инструментам с низкой ликвидностью. Их рынки преимущественно закрыты, о них мало информации, они имеют ручное регулирование. Поэтому по ним широкий спред, относительно небольшие торговые объемы — рынок неглубокий.

Ограничение движения цен

Этот инструмент встречается, например, в торговле фьючерсами. Биржи (NASDAQ, NYSE) устанавливают ценовые диапазоны для актива, тем самым исключая резкие быстрые движения цены. Трейдеры вынуждены устанавливать отложенные ордера в фиксированном диапазоне. Ценовой разброс в биржевом стакане уменьшается, глубина рынка увеличивается.

Торговые ограничения

Например, в США регуляторы могут устанавливать ограничения на количество акций и производных ценных бумаг, которыми может торговать один человек. Лимиты на максимальный объем позиции исключают манипулятивное влияние на цену со стороны маркетмейкера (профессионального участника рынка ценных бумаг) и не дают тем самым создать дисбаланс в сторону спроса или предложения.

Фундаментальные факторы, форс-мажор

Любая новость, сильный фундаментальный фактор, способный кардинально изменить на рынке расстановку сил. Например, на рынке наблюдается высокая ликвидность. Есть множество участников торгов, открывающих заявки на покупку, и, соответственно, есть встречные ордера. Спред узкий, волатильность низкая, рынок глубокий.

Появляется новость, которая тут же приводит к резкому увеличению заявок на покупку или продажу ценных бумаг, валюты и других активов. Возникает дисбаланс, глубина рынка снижается. Это означает, что рынок не может поглощать большие объемы сделок без существенного изменения цены. Ликвидность снижается, комиссия растет, как и волатильность. Пример резкого снижения глубины рынка с изменением цены — шорт-сквиз.

С другой стороны, фундаментальные факторы могут увеличивать глубину рынка. Например, одобрение регулятором SEC заявок на спотовые ETF на ВТС увеличило приток денег инвесторов на криптовалютный рынок, тем самым увеличив ликвидность и глубину рынка.

Как читать биржевой стакан?

В биржевом стакане обращаем внимание на следующие моменты:

• Спред. Чем он меньше, тем лучше. Это дает возможность торговать на бирже в моменты максимальной ликвидности. И, наоборот, выходить из рынка, когда спред расширяется.

• Размер заявок. Если вы собираетесь выставить отложенный ордер объемом 10 лотов, для вас будет иметь принципиальное значение размер встречных заявок. Если это 0,1-1 лота, то ваша сделка повлияет на цену и большая часть вашей заявки будет исполнена по менее привлекательной цене.

• Появление крупных заявок. Позволяет наблюдать за давлением на цену со стороны крупного игрока или большинства трейдеров.

• Соотношение объемов заявок в верхней и нижней части. Показывает силу продавцов и покупателей. Если заявок на покупку больше, может намечаться восходящий тренд.

• Скопление заявок на определенном ценовом уровне. Это ключевые уровни. Например, на самой дальней цене большое скопление ордеров покупателей. Как только продавцы додавят до него цену, их объем будет поглощен и цена не уйдет дальше вниз.

Так как у каждой платформы свой биржевой стакан, не стесняйтесь задавать вопросы Службе поддержки. Может быть у инструмента есть дополнительные функции, которые можно активировать.

Манипуляция биржевым стаканом

Понимание принципов работы с биржевым стаканом и глубиной рынка помогает не только самим трейдерам, но и тем, кто пытается ими манипулировать. Один из популярных способов манипуляции с котировками — спуфинг. Он предполагает быстрое выставление заявок с крупными объемами и практически мгновенное их удаление. Имитация маркетинговой активности.

Спуфинг работает следующим образом. Текущая цена актива 110,80 USD. Вы — манипулятор и хотите купить 10 лотов актива по цене 110,20 USD, чтобы затем продать его на несколько десятков пунктов дороже. Ваши действия:

• Вы размещаете три отложенных ордера на продажу: 50 лотов по цене 110,65 USD, 80 лотов по цене 110,40 USD и 110 лотов по цене 110,25 USD. По факту вы готовы купить только 10 лотов, но выставили заявки на продажу объемом 240 лотов. Цель — создать «медвежий» интерес.

• Появление большого количества коротких позиций в стакане цен подталкивает трейдеров также выставлять ордера на продажу «в сторону появляющегося тренда». Цена снижается до отметки 110,20 USD под давлением других продавцов. Ваши ордера на продажу остаются неисполненными, так как на рынке нет нужного объема покупателей. При цене 110,20 USD никто не покупает актив по ценам 110,65 USD, 110,40 USD и 110,25 USD.

• На отметке 110,20 USD ваш ордер на объем покупки на 10 лотов срабатывает. И в момент его срабатывания тут же отменяются неисполненные ордера на продажу.

После удаления ордеров на продажу оказывается, что крупного продавца на рынке нет. Дальше аналогичным образом создаются заявки на покупку, цена идет вверх и вы продаете купленные 10 лотов по более высокой цене. Схема чаще всего применяется на рынке акций.

Вся операция длится менее 1 секунды и выполняется исключительно алгоритмическими системами. Расчет спуфера на то, что лимитные ордера будут восприняты другими роботами как изменение торговых объемов в нужную сторону. Цену двигают не сами ордера спуфера, а восприятие рынком их появления в биржевом стакане.

В США за спуфинг предусмотрена уголовная и административная ответственность. Самые известные участники подобных расследований: Игорь Остайчер, Майкл Кошиа, Хит Хара, Насим Салим. В других странах со спуфингом пока только начинают бороться. В теории спуфинг — это преднамеренная манипуляциями ценами. Но как в высокочастотной торговле доказать, что трейдер выставлял ордер без намерения его исполнять и с целью повлиять на цену — вопрос.

Биржевой стакан в торговой платформе 

В этом блоке я подробнее остановлюсь на стакане цен платформы cTrader. МТ4/МТ5 — это простейшие торговые платформы для начинающих, стаканы цен у них имеют минимальный функционал. У cTrader, как у профессиональной платформы, и стакан профессиональный.

Данные стакана цен cTrader отображаются в трех окнах:

1. Стандартное отображение.

Состоит из двух частей: заявок продавцов и покупателей. Отображает цену и объем ликвидности, доступный по этой цене. Стандартный DoM позволяет просматривать текущий стакан котировок, но не позволяет трейдерам открывать из него сделки.

2. Ценовое отображение.

Удобный инструмент для высокочастотной торговли. Во-первых, из него можно устанавливать лимитные ордера и стоп-заявки. Во-вторых, в нем отображается детализация цены. Объемы продаж находятся слева, объемы покупок — справа от цены и окрашиваются оранжевым и зеленым цветом соответственно при наведении на них курсора. Полностью отображаются только текущие цены Бид и Аск. Остальные цены представлены последними цифрами.

3. Отображение средневзвешенной цены.

Используется при торговле большими объемами, показывает среднюю цену за проданный объем. Если вы работаете с объемами 100+, то установка лимитного ордера по цене объемов менее 50 лотов окажет влияние на котировки. Значения в стакане отображаются в режиме реального времени.

Заключение

Стакан на бирже — вспомогательный инструмент при разработке оптимальной торговой стратегии и анализе состояния рынка. Его данные помогают:

• Оценить ликвидность рынка, определить его глубину и уровень спреда. Если хотите купить или продать актив, убедитесь в наличии объема встречных заявок в стакане.

• Найти потенциально сильные уровни сопротивления и поддержки.

• Увидеть по объемам в потоке заявок превосходство покупателей или продавцов.

У инструмента есть свои плюсы и минусы. Данные стакана цен на бирже применяются во многих торговых системах как фильтрующий инструмент и как источник для предварительного анализа состояния рынка. Стакан имеет смысл использовать на краткосрочных таймфреймах: для скальпинга, свинг-трейдинга, внутридневных стратегий. Недостатки стакана: скрытые и фиктивные заявки, манипуляция объемами со стороны маркетмейкеров, отображение только лимитных заявок. Поэтому для прогноза цен стакан используется с другими инструментами. А именно с техническими индикаторами, гистограммой вертикальных объемов. Можно вместе рассматривать таблицу котировок и ленту.