Мировая экономика циклична. И если в периоды расширения или восстановления ВВП американский доллар позволяет другим валютам-конкурентам проявлять инициативу, то во времена рецессий тянет одеяло на себя. Виной всему значимость экономики США и та колоссальная роль, которую играет гринбек в международных расчетах, золотовалютных резервах, объемах торгов на Forex и в трансграничном кредитовании. Во времена глобальных спадов инвесторы забывают о влиянии европейской макростатистики на курс евро, о воздействии денежно-кредитной политики Банка Японии на курс иены, о давлении политических рисков на курс британского фунта. Их взоры обращены к одной-единственной валюте. Доллару США.
Любопытно, что во времена рецессий гринбек ведет себя по одному и тому же шаблону, который лег в основу разработанной валютным стратегом Morgan Stanley Стивеном Дженом теории «улыбки доллара».
В динамике индекса USD четко прослеживается три этапа:
-его покупают, так как американская экономика крепко стоит на ногах;
-продают на фоне агрессивной монетарной экспансии ФРС
-и вновь покупают из-за надежд, что скорость восстановления ВВП США превзойдет темпы роста аналогов в других странах.
В результате возникает картинка, очень похожая на улыбку.
Улыбка доллара
Рассмотрим динамику индекса USD более детально. На первом этапе гринбек пользуется повышенной популярностьюиз-за силыэкономики США. Она выглядит лучше остальных, что увеличивает спрос на американские акции и облигации и приводит к увеличению потоков инвестиционного характера в Штаты. В 2019-в начале 2020 индекс USD действительно рос благодаря впечатляющему ралли S&P 500 и высокому спросу на трежерис из-за торговых войн.
Первый этап завершается коррекцией американских фондовых индексов, которая в конечном итоге приводит к переходу рынка акций под контроль «медведей». Доллар достигает своего пика, «левой стороны улыбки», благодаря бегству инвесторов в качество. Он выполняет роль основной валюты-убежища. В конце февраля из-за коронавируса S&P 500 перешел на территорию «медведей» в рекордно короткие сроки – в течение 16-ти дней. Прямая корреляция индекса USD с фондовым индексом сменилась обратной. На первом этапе предыдущего мирового экономического кризиса, гринбек с марта по ноябрь 2008 укрепился на 24%.
Динамика доллара и ВВП США
На втором этапе, который Стивен Джен называет «дном улыбки», имеют место распродажи гринбека из-за агрессивной монетарной экспансии ФРС. Снижение ставки по федеральным фондам практически до нуля, неограниченная покупка активов и масштабный фискальный стимул от Белого дома развернули нисходящий тренд по S&P 500 в конце марта. Рост спроса на рискованные активы способствует ликвидации длинных спекулятивных позиций по гринбеку. Очень похожая ситуация имела место в конце 2008, когда Федрезерв при помощи агрессивной монетарной экспансии, включая запуск QE на $700 млрд, попытался развернуть «медвежью» тенденцию американского рынка акций и сбить спесь с поклонников гринбека. На некоторое время даже возникло ощущение, что у него это получилось – индекс USD упал к декабрю.
Динамика доллара и S&P 500
На третьем этапе доллар вновь возвращается к росту, так как инвесторы начинают считать, что экономика США будет восстанавливаться быстрее своих зарубежный аналогов. Американские акции выглядят дешевыми, а низкая стоимость заимствований, ультра-мягкая монетарная политика ФРС, постепенно поднимающийся с колен ВВП и надежды на рост корпоративных прибылей способствуют возвращению интереса нерезидентов к эмитированным в Штатах активам.
Если следовать теории «улыбки доллара», то в настоящее время нужно активно покупать гринбек. Вместе с тем, не факт, что американская экономика сумеет восстановиться быстрее ведомого Китаем глобального ВВП, а твердое желание ФРС не допустить укрепления «американца» может серьезно поменять правила игры.
Источник аналитика LiteForex
Новости
Фотогалерея
Клубы
Каталог
Оставить отзыв
Пользователи
Объявления
Хостинг
Технический анализ
Конкурсы фото
ПОЛНЫЙ СПИСОК
Блоги
