Отчет Яндекса по результатам III квартала

9 ноября 2022 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Квартальный прирост выручки «Яндекса» на 46% год к году стоит оценивать как сильный показатель. Сокращение EBITDA группы в сравнении с предыдущим кварталом пока не выглядит слишком угрожающим. Ухудшение указанного показателя вполне приемлемо для текущих нестандартных условий.

Весьма впечатляет тот факт, что количество активных пользователей приложения Яндекс Go уже cоставляет 36.5 млн. Это очень крупная доля населения страны и русскоязычного сегмента сети интернет. То же самое можно сказать и про 15.8 млн подписчиков «Яндекс Плюса».

Стоит обратить внимание, что 21 % выручки формирует Райдтех (Такси, Драйв, Самокаты). Достаточно масштабное присутствие компании в секторе массовых «физических» услуг представляется позитивным моментом. Указанная позиция усиливается примыкающим активно растущим сегментом других O2O-сервисов (Online-to-offline).

🔸Как отразилось на компании отсутствие Дзена и Новостей и присутствие Delivery Club?

Пока что можно сказать лишь о том, что единовременный позитивный неденежный эффект от деконсолидации Новостей и Дзена оценен в 38.051 млрд руб. Вместе с тем, согласно экспертным оценкам, сервис Delivery Club был убыточным до недавней смены собственника. Стоит подождать следующей квартальной отчетности.

🔸Прогноз на IV квартал

Надо понимать, что увеличение доли «Яндекса» на российском рынке в значительной степени связно с уходом или сокращением активности иностранных конкурентов. Иными словами, текущее улучшение показателей в значительной степени не зависит от самой компании и носит разовый ситуативный характер. Сама компания не рискует прогнозировать собственные финансовые показатели на среднесрочную перспективу под предлогом и по причине высокой степени неопределенности. Это вполне логично.

🔸Точки роста в будущем

В качестве стратегически важной точки роста для IT-компании может выступить расширение деятельности на стыке виртуальной и физической реальности, в сегменте Online-to-offline. Это повысит будущую устойчивость предприятия. Собственно говоря, приобретение сервиса Delivery Club представляет собой шаг именно в этом направлении.

🔸Как на компанию влияет то, что ее головная структура находится в Нидерландах?

Состоявшийся выкуп компанией 99% своих конвертируемых облигаций сокращает потенциальные риски. Вместе с тем, в текущих реалиях регистрация «Яндекса» в иностранной юрисдикции создает для компании серьезные регуляторные угрозы и внутри РФ и за ее пределами.

🔸Возможный сценарий развития владения компанией - будет ли российский бизнес отделен?

Следуя логике развития событий, наиболее вероятным сценарием выглядит редомициляция «Яндекса» или большей части бизнеса компании в РФ. С учетом политической составляющей ситуации, отделенные сегменты иностранного бизнеса должны потерять аффилированность с материнским предприятием.

Вероятно, будет использоваться аналог российской схемы, применяемой для «уходящих» иностранных компаний. Речь идет о реальном или формальном переходе прав собственности под контроль топ-менеджеров, ранее не имевших крупных долей.

🔸Цель по акциям на конец года или 12 месяцев

С учетом высокой доли неопределенности в части будущих фундаментальных условий деятельности компании, сейчас имеет смысл ориентироваться лишь на технические факторы. С этой точки зрения акции Yandex clA (YNDX) остаются перепроданными и сохраняют потенциал для довольно масштабного восстановительного роста стоимости.

▫️Прогноз на конец 2022 года – повышение в район 2400-3000 руб.
▫️Прогноз на 12 месяцев – восстановление в район 4500-6000 руб.