Есть ли шансы у евро встать на ноги?

Падение евро на этой неделе оказался действительно неожиданностью. Большая часть участников рынка предвкушала спокойную и тихую торговлю, а тут … случилось историческое событие. Сначала евро достиг паритета с долларом, а после и пошел ниже его. Что стало толчком для падения европейской валюты? На этот вопрос мы попробуем ответить ниже.

Доллар задает тон на рынке

Катализатором падения единой европейской валюты на этой неделе стали новости из США, где сообщалось, что инфляция ускорилась. Годовой прирост цен составил 9,1%, хотя рынок ожидал 8,8%. На этих новостях американской валюте удалось отметить свой новый двадцатилетний рекорд, а индекс USD превысил 107 пунктов.

Но все ли так плохо в США? Отчету по инфляции предшествовал отчет по рынку труда. Несмотря на царящий пессимизм, число новых рабочих мест вне сельского хозяйства выросло до 372 тыс. при ожиданиях 268 тыс.

Рост средней почасовой зарплаты достиг отметки 5,1%, аналитики прогнозировали 5%. Исходя из этих цифр можно сделать вывод, что в стране есть высокий спрос на труд, следовательно, признаков рецессии пока нет.

Вдобавок, цена на газ в США значительно снизилась за последние недели. Цена на бензин также пошла вниз, а цены на нефть и вовсе нырнули под отметку в $95 за баррель. Раз в стране нет рецессии, и рост цен замедляется, может ФРС не будет агрессивно поднимать ставку, скорее всего, подумала часть инвесторов, покупая доллар.

Если раньше не агрессивно было поднятие ставки на менее, чем 50 пунктов, то сейчас, если регулятор поднимет ставку на 75 пунктов, а не на 100, рынок посчитает это хорошим знаком. Кстати, число участников рынка, считающих, что в июле ставка будет повышена на 0,75 б.п. составляет 92,4%. Неделю назад вероятность такого сценария поддерживало 86,2% участников рынка.

Патовая ситуация для ЕЦБ

Можно долго искать виноватого в сложившейся ситуации, но ЕЦБ сам немало сделал, чтобы загнать себя в угол. Перед началом коронакризиса Европейская экономика уже показывала слабые темпы роста. Чтобы поддержать экономику региона во время пандемии ЕЦБ снизил ставку и включил печатный станок на полную. В результате денежная масса в ЕС достигла критических уровней, и избыток ликвидности стал давить на евро. Отметим, что в результате политики Центробанка Европы баланс достиг 80% ВВП ЕС, при этом баланс Федрезерва составил примерно 36% ВВП США.

Именно избыток денежной массы и запустил тот процесс, который мы наблюдали на этой неделе. Более того, на евро давит и разница между монетарными политиками ФРС и ЕЦБ. В США уже давно стали тушить инфляционный пожар, начав ужесточение ДКП, а ЕЦБ продолжает бездействовать. Почему, спросите вы? Экономика Европы состоит из множества стран, у которых есть свои особенности. И хотя монетарная политика в регионе одна, а вот фискальная и соответственно, бюджетная политика отличаются. Тут все хрупко, и регулятор боится делать резких движений, чтобы этот карточный домик не разрушился.

К тому же, в Евро альянсе разное отношение к слабому евро, и отсюда разное отношение к экспорту и импорту. Экспорт в Нидерландах, Италии превышает импорт, то есть у этих стран положительное сальдо торгового баланса, и слабая евровалюта способствует росту доходов конкурентоспособности товаров при экспорте. При этом, Германия, Франция, Испания имеют отрицательный торговый баланс. Поэтому при слабом курсе евро их потери от импорта превышают доход от экспорта.

К тому же, страны юга Европы, имеют высокую долговую нагрузку, и они могут сильно пострадать из-за роста процентных ставок. Также высокие ставки сократят количество инвестиций и кредитования, а в условиях высоких рисков рецессии это очень нежелательно.

Военный конфликт, санкции и газ

Ослабляет евро и военный конфликт в Европе. Брюссель из благих намерений начал помогать Украине. Но то оружие, которое им было использовано против Кремля, обернулось против ЕС. Европа уже ввела шесть пакетов санкций, а страдает при этом не Россия, а сама Европа. Нарушенные цепочки поставок, нехватка продовольствия, удобрений, европейские корпорации ушли с российского рынка, что обернулось для них миллиардными потерями. И самое главное, ЕС столкнулся с энергетическим кризисом. В результате Старый Свет начал погружаться в стагфляцию 1970-х годов, получив неприятный бонус в лице экономического спада, безработицы и высокой инфляции.

И в Европе многие уже понимают, что нужно менять курс, но, увы, инициативу Брюссель утратил, и сейчас все козыри у Москвы. И самый главный козырь Кремля – это газовый кран. Европа и так с весны 2022 года начала самостоятельно сокращать объем покупки газа, сведя его к минимуму, а тут еще Россия отправила трубопровод «Северный поток –1» на техническое обслуживание. Как заявил Кремль – это событие плановое и продлится оно не более 10 дней. Правда, у ряда европейских лидеров есть опасения, что ввод трубопровода в эксплуатацию по тем или иным причинам будет откладываться, что только ухудшит экономическую ситуацию в Европе.

Что ждет Евро дальше?

Сразу скажем, что Еврозона утратила свои лидирующие мировые позиции, и сейчас ждать значительного роста от евро не стоит. Максимум, на что инвесторы могут рассчитывать, так это на коррекцию, и на возвращение на какое-то время выше уровня 1.0000.

Итак, какие факторы могут влиять в целом на дальнейшее снижение, или на рост единый европейской валюты? Начнём с доллара. Если его позиции по-прежнему будут сильными, в чем мы не сомневаемся, учитывая как рьяно ФРС занялась стабилизацией монетарного курса, евро будет постоянно под давлением.

Это раньше, когда инфляция была ниже 2%, слабый евро не был проблемой. Но сейчас, когда индекс потребцен (ИПЦ) составляет 8,6%, дорогой импорт сырья является серьезным фактором, тормозящим экономический рост региона. При этом, надеяться на центрально-европейский банк не стоит, так как у Кристин Лагард, главы ЦБ, попросту нет инструментов, которыми она бы могла остановить инфляцию, и вывести Европу из кризиса. Максимум, что она могла бы сделать, так этот незначительно поднять процентную ставку. Но такое действие окажется лишь временную поддержку евро, так как негативных моментов намного больше.

Если говорить про долгосрочную перспективу, то для Европы, также многое будет зависеть от того насколько далеко она зайдет в своей конфронтации с Москвой. Если наступит мир, газовые поступления будут стабильны, то у евро появится шанс вернуться выше 1.0000 и остаться, хоть и близко к этому уровню, но всё же над ним.

В краткосрочной же перспективе, по нашему мнению, три фактора будут определять дальнейшую динамику евро. Во-первых, это техническая картина. Европейская валюта сильно перепродана, и так как продавцы достигли своей цели, опустив евро ниже доллара, они могут начать фиксировать прибыль, что вытолкнет евро на поверхность.

Во-вторых, на следующей неделе заседание ЕЦБ, где регулятор, скорее всего, поднимет ставку, что также укрепит позиции евро.

Третьим момент является запуск "Северного потока-1". Если Москва, как и обещала, запустит трубопровод в установленный срок, опасения касательная энергетического кризиса в Европе снизятся, что вернёт на какое-то время позитив на рынки. Если же, Россия по различным причинам будет оттягивать ввод трубопровода в эксплуатацию, евро продолжит своё пике.

Покупайте и продавайте валюту в Amarkets