Ужесточение фактически еще не начиналось, но на подходе.. #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

13 августа 2022 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Еще одна неделя, когда ФРС особо не совершала операций, фактически QT как таковое еще и не начиналось, с 1 июня портфель облигаций ФРС сократился на смешные $40 млрд за более, чем 2 месяца (а должно бы быть хотя-бы $90 млрд). За это же время Минфин США влил в систему $234 млрд, а нарастил долг лишь на $128 млрд, хотя до этого Минфин США вообще не наращивал долг, но в целом к концу первой декады августа «свежих» долларов в системе стало больше, чем новых долгов. Поэтому пока баланс таков, что в реальности никакого ужесточения не было, скорее даже было небольшое смягчение (❗️). Это видно и по ликвидности банков – объем средств на их счетах и в обратном РЕПО с ФРС с 1 июня не сократился, а вырос на $215 млрд до $5.8 трлн.

Но с середины августа Минфин США должен начать занимать, в конце прошлой недели Минфин провел три аукциона (расчеты по ним в понедельник) и видно, что доходности потянулись вверх. В целом до конца квартала Минфин США планирует занять $265 млрд, если ФРС перестанет халтурить – то она должна бы добавить продажи госбумаг на ~$90 млрд (без MBS), т.е. суммарно на рынок должно упасть $350-400 млрд (с MBS) долга. При этом Минфин на конец квартала должен изъять на счета ~$100 млрд кэша (сейчас там $547 млрд, а план $650 млрд) и ФРС должна забрать кэша на $130-140 млрд минимум (а реально должно быть больше, чтобы догнать то, что недоделали с июня).

Учитывая все это, фактическое ужесточение должно начаться со второй половины августа и набирать обороты к концу сентября, если, конечно ФРС не будет халтурить, а Минфин США пойдет по своему плану заимствований/кэша. С переходом в еще более активную фазу в 4 квартале, когда ФРС и Минфин планирую забрать ~$0.3 кэша и вкинуть в рынок около $0.7 трлн долга (UST+MBS).