UK: Назад в 1998 #Великобритания #бюджет #инфляция #ставки #долг #BOE #fx

9 января 2025 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Назад в 1998-й? Рост доходности облигаций в Великобритании и его последствия

На этой неделе произошло событие, которое заставило многих инвесторов насторожиться: доходность десятилетних облигаций в Великобритании взлетела до максимальных уровней с 2008 года, вернувшись выше 4,8% годовых. А тридцатилетние бумаги выдали 5,37% годовых — максимум с 1998 года!

Рост доходности десятилеток выше 5% может стать серьёзной проблемой для долгового рынка. Но и текущие ставки по долгу британский бюджет на долгосрочной основе не выдержит.

В отличие от США, у британцев небольшой объём краткосрочного долга, и в год рефинансируется долга на ~5% ВВП. Однако общий объём долга превысил 98% ВВП, что почти втрое выше, чем было перед кризисом 2008 года. Дефицит бюджета в 5–6% ВВП требует постоянного наращивания долга, что при близком к нулевому росте экономики становится всё большей проблемой.

Около 24% долга составляют облигации с привязкой к инфляции, причём к индексу розничных цен. Рост этого индекса в последние годы нанёс сильный удар по стоимости обслуживания долга. Инфляция пока вряд ли вернётся к целевым уровням.

Британский бюджет неплохо переложил большую часть процентных рисков на инвесторов. Правда, в 2022 году это чуть не обрушило пенсионную систему и финансовую систему в целом. Но в будущем это будет создавать больше премии в стоимости нового долга.

Основной проблемой останется политическая нестабильность на фоне бюджетных проблем и неспособности нормализовать дефицит. Это давит и на долг, и на курс фунта. Тем более что значительную часть долга держат иностранные инвесторы.

Таким образом, Великобритания остаётся одним из основных претендентов на рост проблем финансовой системы.

По материалам TRUECON