С начала коронавирусного кризиса отток портфельных инвестиций из еврозоны составил ~$1.25 трлн (€1.05 трлн), приток капитала в США составил $1.1 трлн. За последние 12 месяцев из еврозоны "утекло" $1.08 трлн, а в США "притекло" $1.0 трлн. Фактически большая часть притока капитала в США – это отток капитала из еврозоны. Поэтому ответ на вопрос "а где напечатанные деньги" – в Америке ). Хотя, конечно, часть через торговый дефицит США уходит наружу (в т.ч. обратно в Европу).
Так, или иначе, но с переходом ЕЦБ к политике отрицательных ставок в 2014 году эти потоки сильно синхронизировались. Для консервативных европейцев американский рынок понятен и стал фактически основным инструментом ухода от отрицательных ставок. Но это имеет и обратную сторону – любое значимое ужесточение политики ЕЦБ (вне политики ФРС), может привести к обратному процессу, что создаст сильнейшее давление на доллар относительно евро. И для немцев, которые, являются основными бенефициарами политики дешевого евро это крайне некомфортная история. Поэтому у ЕЦБ руки связаны конечно ... но если риски для них перевесят от возможного резкого укрепления евро - ничего невозможного нет.
P.S.: Такая ситуация с потоками, также позволяет ожидать, что шоки на американском рынке, могут провоцировать оттоки из США в Европу, что будет ограничивать укрепление доллара в таких ситуациях.
![](/upload/wysiwyg/da8baadee58deef706cd0ea6fcb4e4a0.jpg)
Источник @truecon
#доллар #евро #ФРС #ЕЦБ