Три риска для мировой экономики: ЦБ, Трамп и пузыри на рынках

После года относительно положительной динамики глобального экономического роста экономисты прогнозируют почти ту же самую ситуацию в 2018 году – ни слишком жаркий, ни слишком холодный сценарий «экономики золотой середины», но при этом они прогнозируют три ключевых риска.

Идея заключается в том, что все в значительной степени зависит от роста, который будет сильнее, чем в 2017 году. Часть этого обусловлена тем, что в прошлом году прогнозисты обычно ошибались, что привело к ухудшению экономической ситуации в этом году, особенно для еврозоны и Японии.

Например, Международный валютный фонд прогнозировал, что глобальный рост в 2017 году составит 3.4%, а в странах с развитой экономикой – 1.8%. Теперь он прогнозирует рост на 3.6% и 2.2%. В отношении еврозоны и Японии ожидался рост на 1.5% и 0.6% соответственно. В настоящее время он составляет 2.1% и 1.5%.

Банк Nomura придерживается наиболее оптимистичных взглядов: «В настоящее время глобальный рост имеет гораздо более самодостаточные характеристики, чем когда-либо за последние 20-30 лет».

Но у медведей «экономики золотой середины» есть привычка постоянно появляться. Существует огромное количество потенциальных политических и экономических рисков для статуса-кво. Но давайте обратим внимание на три основных риска: 
действия мировых центральных банков, протекционизм и пузыри на финансовых рынках.

В первом случае опасность заключается в том, что мировые ЦБ своей политикой спровоцируют резкий рост ставок, что сильно ударит по странам с высоким уровнем государственного долга. Второй риск касается протекционизма в США, ввызванного недовольством экспортной политики Китая. Третий риск – внезапные рыночные потери, которые истощают рынки и спрос.

Ошибка мировых ЦБ

Часть глобального экономического успеха 2017 года была обусловлена сочетанием необычайно мягкой денежно-кредитной политики и грамотного управления центральными банками, проводимого в отношении попыток отучить мир от такой щедрости.

Вступая в 2018 год Федеральный резерв США собирается провести еще три повышения ставок, Европейский центральный банк медленно сокращает покупки активов, а Китай увеличивает ставки.

Все это тщательно подмечается политиками ЦБ, но могут произойти ошибки, и любое значительное изменение механизма может привести к резкому сокращению потребительских и корпоративных расходов.

Например, сумма непогашенного корпоративного долга США составляет около $8.8 трлн, по данным Sifma. Это на 35% больше, чем в 2010 году, и является основным драйвером расширения корпораций.

«Риски финансовой стабильности представляют собой большую угрозу для продолжения цикла роста, чем риски стабильности цен», – заявил в четверг глава компании Morgan Stanley Четан Ахай в 2018 году, добавив, что корпорации США наиболее подвержены более высоким процентным ставкам.

Торговля Китая и США

Предвыборная кампания президента США Дональда Трампа в 2016 году прошла на фоне риторики «Америка прежде всего» и агрессии в отношении других стран.

Администрация Трампа проделала несколько шагов во имя интересов США. Например, она начала расследование ситуации вокруг импорта стали, заблокировала назначение судей в ВТО, вывела США из пакистанского торгового соглашения.

Но дефицит торгового баланса США увеличился до $43.5 млрд, несмотря на рост экспорта США. Дефицит торговли между США и Китаем немного снизился, но по-прежнему составляет $34.6 млрд.


Если бы риторика превратилась в практику, экономический климат 2018 года мог бы быстро стать более холодным.


По данным Конференции США, экономическое воздействие Китая на Соединенные Штаты почти в пять раз выше, чем воздействие США на Китай. Это предполагает, что любые торговые барьеры могут повредить росту в Китае, который стоит за большей частью благосостояния в таких странах-экспортерах, как Германия.

Это далеко не только вопрос США и Китая: Всемирный банк оценивает, что мировая торговля составляет 52% мирового ВВП, увеличившись более чем в два раза за последние 50 лет назад.

Третий риск – пузыри на рынках

По оценкам Всемирного банка, глобальные темпы роста упали с примерно 4.4% в 2000 году до 1.9% в 2001 году, когда лопнул пузырь доткомов, а финансовый кризис вызвал резкий скачок с примерно 4.3%-ого роста в 2007 году до 1.7%-ого сокращения в 2009 году.

Внезапные потери финансовых инструментов заставляют компании и потребителей прекратить расходование средств, что приводит к падению роста, увольнениям и дефолтам задолженности.

Есть много примеров активов, которые стремительно и затем стремительно падали в прошлом году: ошеломляющий рост биткоина является самым очевидным доказательством. 

По материалам WELTRADE