Target2 – план сохранения целостности Европы

В то время, как мировое финансовое сообщество выражает опасение в связи с внешней политикой Дональда Трампа, ситуации, связанной с Северной Кореей, выходом Британии из состава ЕС и потоку мигрантов, ЕЦБ не прекращает своего проекта-программы по реструктуризации европейской задолженности.

Схема количественного смягчения от Европейского центрального банка (более известная как QE), нацелена на смягчение долгов стран с очень высоким уровнем долга. QE, как программа, стартовала еще в начале весны 2015 года. В рамках данного проекта центральные банковские учреждения ЕС отправляют на покупку государственного долга сумму 1.4 трлн евро.

Схема имеет довольно симметричную модель: каждый из центробанков приобретает государственный долг, соизмеряя покупку с размерами государства. Но это только первое мнение насчет QE – с виду она выглядит однородной. 

В реальности, задолженности южноевропейцев, как правило, покупаются у иностранных владельцев: иными словами, происходит отток капитала и средства покидают еврозону. К примеру, испанский банк, Banco de España, делает выкуп государственных облигаций Испании во всем мире, и таким образом, снижает долг государства перед частными лицами, которые предоставляют кредитные займы.

Решая данную задачу, банк просит ЦБ других участников Европейского союза, к примеру, бундесбанк Германии, или же центральный банк Нидерландов, предоставить кредит по платежным поручениям немецких и голландских продавцов.

Очень часто, если торговцы испанскими ценными бумагами пребывают за территорией еврозоны, то банк просит ЕЦБ предоставить кредиты по платежным поручениям. В последней ситуации, зачастую это приводит к трехсторонним операциям, когда продавцы производят перевод средств в Германию или Голландию, с целью инвестирования денег в ценные бумаги, при учете фиксированного процента.

Читайте также: Евробонды Сбербанка для инвестора

Также они переводят денежные средства в сами корпорации, или их акции. В итоге, бундесбанк Германии и центральный банк Нидерландов обязаны предоставить кредиты не только на прямые испанские поручения, но и на косвенные – те, которые обусловлены покупкой испанского банка задолженностей в третьих государствах.

Для GIPS-государств соглашения такого рода очень привлекательны. Они могут произвести обмен: поменять гособлигации, имеющие процентную прибыль с установленным периодом погашения, которые пребывают во владении у частных вкладчиков и на данный период не приносящие прибыли, а также никогда не погашаемые целевые кредиты своих центральных банковских организаций (исходя из Маастрихтского договора это компании, у которых ограничена ответственность).

Но если допустить (гипотетически), что данные государства выйдут из состава ЕС, то вероятнее всего их центробанки окажутся неплатежеспособными. Потенциальное банкротство связано с тем, что больше, чем половина долга определена в евро.

Но наряду с этим, их условия касательно соответствующих держав и банковских организаций будут переведены в новые валюты, которые обесцениваются, а условия и платежные нормы к проекту TARGET2 вслед за этим исчезнут без следа. В итоге, немецкий центробанк вместе с голландским могут только лишь ожидать, что остальные центральные банки, которые уцелели, смогут взять на себя частично их убытки.

Хотя, голландские и немецкие торговцы инструментами, которые в данный момент удерживают средства ЦБ, обнаружат, что их акции и облигации не что иное, как условия к их банкам, которые перестали работать и поддерживаться. То есть план TARGET2 еще больше углубляет долговую яму в Европе, так как дает возможность свободно направлять капитал из далеких европейских стран в центрально-европейские державы, в частности, Германию.

Положение дел становится еще хуже из-за того, что система поспособствовала возникновению критичного дисбаланса в торговле. Такая дестабилизация стала явно прослеживаться только после упадка девятилетней давности (кризис 2008 года), который был обусловлен банковским крахом и оголил проблемы финансового сектора ЕС.

Не пропустите: Евро достиг минимума за месяц после худшего дня за весь 2017 год

К примеру, если вдруг Греция утвердит решение о выходе из состава евроблока и будет рассчитываться по своим задолженностям в таких денежных единицах, как драхма, Европейский центральный банк будет вынужден напечатать еще 71 млрд евро, что поможет компенсировать дырку в бюджете или же другие государства валютного соглашения будут выплачивать долги Греции.

В случае, если Италия будет выходить состав ЕС, тогда ЕЦБ будет должен «найти» еще 386.1 млрд евро. Иными словами, все государства тесно связаны между собой крупными долговыми суммами, а сама схема построена таким образом, что простой выход из нее просто невозможен в принципе.

Если взглянуть на балансы TARGET2 и оценить их состояние за январь, то можно сделать вывод о том, что отток средств наладился, но нарушение баланса в Испании дошло до рекордного значения. Для таких стран, как Италия и Испания, программа количественного смягчения содействовала в оттоке средств. Но в других государствах такого не произошло.

Стоит акцентировать внимание на том, что экспорт Германии, а точнее его активность повлияла на создание существенного неравновесия между страной и другими – проблемными государствами еврозоны. Исходя и этой схемы, немецкий ЦБ становится владельцем кредитных обязательств, но в обмен на экспортные услуги. Но при этом, совместная задолженность центральных банков Греции, Италии, Испании и ряда других стран ЕС накапливается.

Target2, в действительности выступает в роли спасительного круга – плана по сохранению единой Европы, по причине того, что если даже одна страна захочет выйти из состава блока, последствия могут обернуться полным крахом для всех.
 

По материалам WeLTRADE