Леонид Бершидский, колумнист Bloomberg
Без каких-либо новых идей от технократического правительства, российская экономика в очередной раз полагается на потребителей, которые берут кредиты для покупки недвижимости и импортной продукции. Рост реальный, но его темпы не высоки. И сохранить текущие темпы будет трудно без значительных структурных изменений.
В понедельник Росстат, официальное статистическое агентство России, сообщил, что ВВП за третий квартал вырос на 1.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это ниже консенсус-прогноза аналитиков в обзоре Bloomberg, которые ожидали рост на уровне в 1.9%. Показатель также ниже рост на 2.5% за предыдущие три месяца.
Цена на нефть подскочила на 20% в течение квартала, но экономическая статистика пока не показывает аналогичный рост ВВП. В этом году российский потребитель заслуживает похвалы за растущую экономику. После трех непростых лет – за это время нефть подешевела, а рубль резко обесценился – они снова активно покупают товары. К сожалению, большинство товаров, которые покупают россияне, не производятся в стране.
Стабильность рубля (в этом году валюта укрепилась примерно на 1% против доллара США) и низкой инфляции (консенсус-прогноз аналитиков Bloomberg – ИПЦ в этом году снизится почти на половину, до 3.8%) помогли повысить потребление. Однако реальные располагаемые доходы снизились в течение квартала. Домашние хозяйства все больше предпочитают брать кредиты.
В 2015 и 2016 годах долг домашних хозяйств снизился по мере того, как процентные ставки и плохие кредиты возросли. По данным Банка России, к концу 2016 года около 20% потребительских кредитов были неэффективными. Банки, которые их выдали, свернули свои кредитные программы.
Однако в этом году ЦБ снизил ключевую ставку с 10% до 8.25%, и банки не удержались от соблазна предложить больше средств частным заемщикам. Все это потому, что ставки по ипотечным кредитам на историческом минимуме, и потребительские кредиты становятся доступными снова.
Помимо отсутствия роста доходов, что делает риск увеличения долга более высоким, перед ЦБ стоит другая проблема. В последние месяцы ему пришлось взять на себя два крупных банка – «Открытие» и «B&N» – с суммарным балансом не менее $12 млрд. Частным российским банкам трудно конкурировать с государственными гигантами, включая «Сбербанк» и «ВТБ», не принимая на себя слишком большого риска.
Государственные банки, попавшие под действие западных санкций и, таким образом, лишенные дешевых западных кредитов, которые подпитывали предыдущий кредитный бум в 2000-х годах, имеют свои проблемы. Им не хватает ликвидности.
России нужны другие источники роста, не растущие долги домашних хозяйств. Правительство рассчитывает на рост частных инвестиций – показатель, который во втором квартале был неожиданно устойчивым. Но для того, чтобы добиться больших инвестиций, России необходимо развивать больше экспортных компетенций, как это было сделано с сельскохозяйственными товарами, такими как пшеница.
Как бы там ни было, российская экономика вернулась к росту, и потребители были успокоены низкой инфляцией и стабильной валютой. Но поддерживать этот небольшой темп роста еще на шесть лет следующего президентства Владимира Путина без структурных изменений будет непростой задачей. Российская экономика остро нуждается в последовательной стратегии, поскольку она продолжает двигаться вперед благодаря надежде, удачи, нефти и зерну.
По материалам WELTRADE
Новости
Фотогалерея
Клубы
Каталог
Оставить отзыв
Пользователи
Объявления
Хостинг
Технический анализ
Конкурсы фото
ПОЛНЫЙ СПИСОК
Блоги
$30 NO DEPOSIT BONUS
