Почему инвесторам США стоит беспокоиться по поводу Китая?

С начала кредитного кризиса прошло 10 лет, но продолжаем недооценивать те же признаки, которые наблюдались тогда. Тем не менее, одно определенно отличает сегодняшние реалии от тех – это тень, которую Китай бросает на глобальную экономику.

В 2008 году Китай объявил о массированном пакете стимулов, который помог его экономике и глобальной экономике пережить финансовую бурю. Но почти 10 лет спустя ситуация изменилась, и статус Китая от крупного вкладчика в глобальный рост может перерасти до «якоря», замедляющего глобальный экономический рост.

В докладе McKinsey от 2015 года «Задолженность и сокращение доли заемных средств» объясняется, как глобальные уровни задолженности выросли со времен кризиса. В докладе были освещены три области, вызывающие особую обеспокоенность: суверенный долг, потребительский долг и Китай.

Однако, как показано на графиках ниже, рост уровня задолженности в Китае задерживает прогресс, достигнутый в других странах. Если исключить Китай, то в мировых банках сейчас хранится рекордный корпоративный и потребительский долг с 2009 года.

Следующий график показывает, что за последние десять лет уровень задолженности Китая увеличился. В 2007 году в Китае уровень задолженности был выше среднего для развивающегося рынка. Сегодня никто больше не берется оценивать уровни задолженности Китая поскольку он намного больше, чем у других развивающихся стран. Сегодня люди говорят о величине долга Китая к ВВП наравне с развитыми экономиками, не беря во внимание существенно слаборазвитые экономические структуры Китая и финансовые рынки. Для развивающегося рынка Китай несет рекордные уровни задолженности.

 

Другим фактором, который делает рост долга Китая чрезвычайно опасным, является темп и продолжительность расширения. Вероятно, лучшим показателем будущих долговых обязательств для любого (корпоративного, индивидуального или государственного) долга является то, что долг растет намного быстрее, чем доход, используемый для погашения. Говоря об экономике в целом, МВФ оценивает показатели с точки зрения разрыва между кредитами и ВВП.

Приведенная ниже таблица перегружена деталями, но сосредоточьтесь на синей линии. Она показывает, что с середины 2013 года задолженность Китая выросла больше уровня устойчивого развития. Чтобы поддерживать высокий уровень роста ВВП, Китаю пришлось использовать огромный объем стимулов.

 

Следующий график показывает то, насколько рекордным был рост кредитования в Китае. Эта диаграмма исключает государственный долг, фокусируясь только на задолженности частного сектора. Обратите внимание на почти вертикальный рост уровня задолженности Китая, который отражает опыт Таиланда и Испании в преддверии возникновения пузырей, вызванных кредитами. Также обратите внимание на сравнение с Канадой и Австралией, которые часто характеризуются чрезмерной задолженностью домашних хозяйств и высокими ценами на жилье.

Ни один другой развивающийся рынок не достиг такого чрезвычайного уровня задолженности, как Китай.

Правительство Китая полагает, что оно может снизить долю заемного капитала при сохранении высоких темпов роста, но для этого нет прецедента. Компании Китая доминировали на своих внутренних рынках из-за торговых барьеров, но также продолжали бороться за долю рынка за рубежом. В настоящее время Китай, судя по всему, сталкивается с ограниченным ростом экспорта, поскольку другие азиатские страны составляют ему конкуренцию. Если рост задолженности скажется на остановке роста Китая, то рецессия станет более предсказуемой.

В ходе последнего кризиса стимулы Китая помогли повысить цены на сырьевые товары и акции по всему миру, в том числе американские индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average. Но если в Китае случится рецессия сейчас, то эффект от нее будет прямо противоположный на этот раз.

Китай может экспортировать рецессию в другие страны по всему миру. И это очень плохо для инвесторов во всем мире. 
 

По материалам WELTRADE