Made In America Tax Plan

8 апреля 2021 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Минфин США опубликовал свой налоговый план, кому интересно может посмотреть (ссылка). На самом деле масштабы скромны для того, чтобы говорить здесь о каких-то серьезных сдвигах (около $2.5 трлн за 15 лет, или ~0.5% ВВП в год). Но даже этот план будет очень тяжело утвердить и Д.Байден уже предлагает подумать о том, как профинансировать инфраструктурные планы из иных источников. По объемам план в далеко не выдающийся.

Если смотреть со стороны экономики, то план вполне понятный, за последние пару десятилетий компании существенно увеличили свою долю в доходах экономики (прибыли компаний выросли до 8-12% ВВП) с одной стороны, одновременно сократив налоговые выплаты до 1% ВВП США. Все это вместе привело к тому, что компании получают 7-8% ВВП в виде чистой прибыли после налогов против 4-6% до этого. Трансформировалось ли это в рост инвестиционной активности компаний – нет, вся дополнительная прибыль ушла на наращивание выплат дивидендов и байбэков, которые достались в основном ТОП10 и ушли обратно в рынок (фактически мультиплицировали капитализацию компаний).

Если смотреть на все это в целом – то: сам план по объемам весьма скромен и незаметен на фоне хронического дефицита бюджета США ($1-1.5 трлн в год), на росте экономике он скажется также незначительно. В этом смысле крика вокруг него больше, чем реального эффекта. В целом на капитализации рынка он скажется негативно, но, учитывая масштабы плана, влияние будет сдержанным (хоть оно и будет мультиплицироваться запредельными P/E ~33), но совокупно до 10% от капитализации. Понятно, как и в любой истории перераспределения через бюджет у него будут бенефициары и лузеры. Системно ситуацию это не изменит, дав небольшие структурные сдвиги, дисбалансы не разошьет, экономический рост особо не ускорит, но шума и политического пиара наделает много. Ну и как бы не фантазировали рынки - им придется в итоге отдисконтировать этот план ).