ФРС: ужесточение без ужесточения ... #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

5 января 2024 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Новогодняя неделя для ФРС прошла активно, портфель гособлигаций она сократила на $37 млрд, правда и банки продолжают потихоньку тянуть деньги из ФРС через антикризисную программу кредитования BTFP (+$5 млрд за неделю). Можно подвести итоги года по «ужесточению» политики ФРС:

✔️ Активы ФРС сократились на $826 млрд до $7.68 трлн, а портфель ценных бумаг сократился на $914 млрд до $7.19 трлн (до заявленных $1.14 трлн QT, конечно, не дотянули), из них $704 млрд сокращения – это гособлигации, по которым близко к цели.

✔️ Более четверти триллиона ФРС вернула... По антикризисной программе BTFP ФРС влила в систему $141 млрд и добавила к этому чистые выплаты процентов и пр. еще на $113 млрд, в результате чего убыток ФРС достиг $127 млрд.

✔️ Главной историей стало обратное РЕПО ФРС (RRP) из которого в систему пришло $1476 млрд, из них правда Минфин США забрал на свои счета в ФРС $364 млрд. Но это не помешало тому, чтобы счета банков в ФРС выросли на $417 млрд до $3.46 трлн, так что ни о каком объективном ужесточении речи не шло – было скорее смягчение, т.к. долларов на общий круг в системе стало больше.

✔️ К текущему дню объем овернайт RRP ФРБ Нью-Йорка схлопнулся до $665 млрд против $2188 млрд годом ранее за счет изъятия со стороны фондов денежного рынка (MMF), которые сами по себе выросли на $1.15 трлн до $5.97 трлн. MMF активно переезжали в госдолг США, который Минфин размещал с премиями к прочим долларовым ставкам.

❗️ Госдолг за год вырос на $2.54 трлн до ~$34 трлн, рыночный долг вырос на $2.42 трлн до ~$27 трлн, из которых -$0.36 трлн просто ушло в заначку на счет в ФРС. Причем 4/5 чистого прироста долга профинансировано векселями до года и лишь 1/5 – это облигации срочностью более года.

Несмотря на то, что резервы банков внешне все еще выглядят избыточными, структурные перекосы никто не отменял и, судя по тому, что банки все сильнее подсаживаются на BTFP, а SOFR уже неделю как оторвалась от ставки по федфондам ФРС, перекосы эти есть и начинают проявляться, хотя пока еще скромно. Но кому-то уже начинает не хватать.