ФРС проснулась после нескольких недель паузы ... #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

7 апреля 2023 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

На неделе ФРС сократила свой портфель гособлигаций сразу на $49 млрд, пользуясь моментом и пытаясь немного догнать «план». Помимо этого иностранные ЦБ сократили РЕПО с ФРС на $15 млрд до $40 млрд. Банки сократили займы e ФРС на $5 млрд, при этом, они нарастили займы через BTFP на $14.6 млрд, но погасили дорогие займы через дисконтное окно ФРС на $18.5 млрд. Даже FDIC сократила займы в ФРС на $5.5 млрд до $174.6 млрд, правда за счет еще $5 млрд пришедших их бюджета от Дж.Йеллен, таким образом бюджет США влил во FDIC денег налогоплательщиков на $73.8 млрд.

Эти и другие расходы бюджета спровоцировали сокращение кэша на счетах Минфина США на $22 млрд, до скромных $140.6 млрд, но апрельские налоги все же должны помочь потянуть время. В такой ситуации у банков сократилась немного ликвидность: средства на корсчетах в ФРС -$22 млрд, а обратные РЕПО -$33 млрд. Так, или иначе, но долларов в системе стало чуть поменьше за неделю.

Судя по всему, отток банковских депозитов в фонды денежного рынка продолжился – за неделю MMF выросли еще на $49 млрд, из которых $35 млрд пришло в фонды работающие с гособлигациями. На этом фоне кривая госдолга пошла дальше вниз, а инверсия кривой (10лет - 3 мес.) достигла нового рекорда с 1981 года.

Рынок практически полностью уверен в снижении ставки к концу года и верит в разворот ФРС, но не закладывает никакого серьезного негатива в экономике (спреды корпоративных облигаций не растут). Сценарий - «все будет хорошо, а если что ФРС и Минфин все проблемы выкупят». При этом годовой CDS на госдолг США снова выше 80 пунктов (JPM – 45, Citi – 59)... хотя, процентные расходы по долгу Минфина США в марте росли темпом 40% в год, может оно и верно. Напряженность между республиканцами и демократами после цирка вокруг ареста Д.Трампа только подрастет, торговаться за лимит госдолга будут еще жестче.

В апреле должен быть отток долларов на счета Минфина США за счет годовых налогов, что может еще сократить долларовую ликвидность в системе.

P.S.: Рост заявок на пособие по безработице до 220-250 тыс. обусловлен не столько ростом заявок, сколько пересмотром коэффициентов сезонности по показателю. В пятницу будет отчет по рынку труда США, посмотрим что в этот раз выйдет...