Долларов много, но цикл завершается ... #США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар

5 августа 2022 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Давно не смотрел баланс ФРС, отчасти потому, что пока здесь ничего выдающегося не происходит – все достаточно ожидаемо, летом я уже писал, что до сентября проблем здесь быть не должно - так и есть. В последнее время в западной прессе проскочило несколько материалов об ухудшении ситуации с долларовой ликвидностью пока это скорее притянуто за уши, в реальности никакого здесь ухудшения нет, а скорее даже наоборот.

Хотя за последнюю неделю ФРС сократила свой портфель ценных бумаг на $14.9 млрд, сбросив с баланса гособлигаций на $16.9 млрд, но за последние 4 недели портфель ценных бумаг сократился на скромные $17 млрд.

Все это с лихвой было компенсировано Минфином США, который только за последнюю неделю потратил со своих счетов в ФРС $48.9 млрд. За последние 4 недели ведомство Йеллен добавило в систему $121.4 млрд, сократив средства на счетах в ФРС до $566.6 млрд. Все это с лихвой компенсирует действия ФРС, потому банковская ликвидность продолжала расти. Объем долларов у банков на счетах в ФРС вырос в последние недели до $3.34 трлн, а объем обратного РЕПО до $2.45 трлн. Удивительным образом это совпадает с оптимизмом на фондовых рынках ...

Дальше ситуация с ликвидностью должна начать ухудшаться, но процессы не будут развиваться линейно. Минфин США уже начал занимать в июле немного нарастив долг (<$100 млрд), но это обусловлено высоким сезонно июльским дефицитом бюджета. В августе тоже дефицит, плюс Минфин США явно перестарался с расходами «заначек» и на конец квартала они хотят иметь $650 на счетах в ФРС. Но в августе дефицит и Минфин США планирует занять не так уж много ~$120 млрд и QT еще половинчатое. В сентябре, когда ФРС удвоит объем QT до $95 млрд бюджет обычно в профиците, или небольшом дефиците. Правда Минфину США нужно будет отложить в заначку около $80-90 млрд, потому в сентябре он тоже планирует и наращивать долг на ~$140 млрд.

Что все это означает: в последнее время, несмотря на QT, долларовая ликвидность только росла за счет щедрости Минфина США – это поддерживало рынки, но этот период заканчивается. В августе-сентябре Минфин США планирует занять около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, а ФРС должна сократить портфель на ~$140 млрд. Т.е. с рынка уйдет ~$200...250 млрд ликвидности и придет примерно столько же новых долгов Минфина. Еще интереснее будет в 4 квартале, когда Минфин США будет занимать около $0.4 трлн, а QT ФРС войдет в активную фазу по $95 млрд в месяц, т.е. ФРС заберет около $0.3 трлн. Вот здесь рынкам уже будет не так комфортно.