CDS на госдолг США подтянулся повыше и поставил новые рекорды ... #США #долг #дефицит #ставки #Минфин #ФРС

22 мая 2023 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Пока все ждут очередной встречи Дж.Байдена и республиканцев на тему повышения потолка госдолга, CDS на госдолг США подтянулся еще повыше и поставил новые рекорды. Учитывая, что ликвидность в CDS не очень высока – можно посмотреть на спреды векселей Казначейства погашением 30 мая (3.6%) и 1 июня (5.47%) - 187 б.п. что в общем-то подтверждает состояние рынка CDS… но желающих заработать сотни % годовых на закрытии арбитража не находится.

Дж.Йеллен заявила, что бюджет вряд ли дотянет до 15 июня, когда пойдут квартальные налоги, хотя она, конечно, понимает, что какие-то расходы (не связанные с долгом) можно придержать до поступления налогов. На самом деле в общем-то удар по «самому надежному» активу уже нанесен и это не только цирк с «потолком».

BlackRock, PIMCO и Vanguard указывают, что спокойная жизнь для рынка облигаций закончилась, волатильность резко выросла, ликвидность низкая… но самое главное, что ЦБ зажаты в тисках между повышенной инфляцией (о в особенности на среднесрочном горизонте) и слабым ростом и не могут действовать адекватно, что будет создавать неопределенность для рынка долговых активов.

По-хорошему большая волатильность означает большую премию за риск при среднесрочно большей инфляционной. Но это входит в противоречие с тем, что при текущем уровне долговой нагрузки заемщики не могут платить бОльшую премию за риск и инфляцию… и решать это придется в итоге ФРС (либо сокращать дефицит бюджета перераспределяя его в пользу обслуживания долга)… и это среднесрочная история.

Ну а пока один из главных ястребов ФРС и глава ФРБ Сент-Луиса Дж.Буллард хотел бы увидеть еще пару повышений ставки, чтобы быть уверенными в том, что удастся вернуть инфляцию к цели…