Банк России: 📓Доклад о денежно-кредитной политике: сдержанный спрос в условиях неопределенности

В ежеквартальном документе представлены видение ЦБ и оценки текущей экономической ситуации, макроэкономический прогноз, который является основой решений по ключевой ставке.

1️⃣Текущее инфляционное давление остается пониженным, но будет усиливаться.

В летние месяцы цены снижались. Некоторое ускорение роста цен в сентябре вызвано отчасти разовыми факторами: повышением тарифов автострахования и мобильной связи. Инфляционные ожидания населения и компаний находились на повышенных уровнях и даже несколько возросли в сентябре — октябре. На горизонте до конца текущего года инфляционное давление при этом увеличится из-за переноса индексации тарифов ЖКХ со следующего года на декабрь текущего. Динамика инфляции в 2023 году будет зависеть от изменения численности рабочей силы, структуры занятости и скорости дальнейшей адаптации предприятий к санкциям. По итогам этого года цены вырастут на 12–13%, в следующем — на 5–7%. Инфляция вернется к 4% в 2024 году.

2️⃣Прогноз по спаду ВВП в этом году улучшен.

С учетом оперативных данных за III квартал 2022 года Банк России улучшил прогноз по ВВП: сокращение экономики в этом году составит 3,0–3,5% против 4,0–6,0%, ожидавшихся в предыдущем прогнозе. В то же время шоки предложения, вероятно, будут более растянутыми во времени. Спрос со стороны госсектора продолжит оказывать поддержку экономической активности. Прогноз по ВВП на следующий год в целом оставлен без изменений — сокращение на 1,0–4,0%, во многом из-за высокой базы I квартала 2022 года. Во второй половине следующего года экономика перейдет к росту.

3️⃣Денежно-кредитные условия в целом оставались нейтральными.

При этом с сентябрьского заседания Совета директоров Банка России денежно-кредитные условия несколько ужесточились, несмотря на снижение ключевой ставки. Основная причина – усиление геополитической напряженности. Инвесторы пересмотрели оценку инфляционных премий за риск. Доходности на длинном участке кривой ОФЗ выросли и находятся на уровнях первой половины мая. В ответ на отток наличных банки несколько увеличили ставки по вкладам. Ставки по кредитам перестали снижаться, в октябре банки стали предъявлять более высокие требования к заемщикам. Тем не менее, кредитная активность оставалась высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте.

4️⃣Проводимая денежно-кредитная политика направлена на возвращение инфляции к цели в 2024 году.

Дальнейшая траектория ключевой ставки будет зависеть от того, как складывается баланс рисков для достижения целевого уровня инфляции в 2024 году. Также продолжим учитывать необходимость структурной перестройки экономики. В соответствии с базовым прогнозом средняя за год ключевая ставка в 2022 году составит 10,6% годовых (это соответствует среднему значению до конца года в диапазоне 7,4–7,6%), в 2023 году — 6,5–8,5% и в 2024 году — 6,0–7,0% годовых.

Источник ТК Банка Россиии