« But that is not the state of the world we are in today » .... #мир #МВФ #США #ставки #долг #Кризис

26 октября 2023 - Администрация социальной сети OSOBYE RU

Год-полтора назад, когда развитые страны начали активно повышать ставки МВФ с «болью в голосе» рассказывал о грядущих проблемах для развивающихся экономик (EM), обусловленных ростом ставок в развитых странах (DM). В реальности уже достаточно долго основные перетоки капитала шли между DM, до EM они не особо доходили. Проблемные EM тоже, конечно, есть с дефицитами и зависимостью от притока капитала... но все же инерционное мышление «EM упадут» уже не вполне релевантно ситуации, у большинства есть не только долги, но и резервы.

Совсем недавно все дружно откидывали такую ситуацию на развитых рынках, как обвал гособлигаций на фоне непомерных госзаимствований Йеллен и Ко – рынок все съест, сколько ни занимай... а падение госбумаг – это ожидание более высоких ставок на фоне повышенной инфляции. Рынок-то, конечно, съест, но с нюансом – цена вопроса будет другой. Мимолетное премьерство безбашенной Лиз Трасс и обвал рынка госдолга Великобритании никого ничему не научил ... ну правильно «нас ведь это не касается - это другое» (хотя чем отличаются пара сотен миллиардов у Лиз от пары триллионов у Джанет?). Но в последнее время все деловые СМИ вдруг начали замечать - «неладно что-то в Датском королевстве», спроса на такие непомерные аппетиты нет без ФРС и Ко, вернее есть, но все дороже и дороже ... например FT (https://www.ft.com/content/b0f842ad-7ec5-45b8-9752-a6ae0252b36f):

«Does the supply of bonds affect the level of yields? The answer is a firm no, according to a popular theory of bond valuation. ... But that is not the state of the world we are in today.» - неужели?

Блумберг вдруг заметил «маловероятную аномалию» - премия в доходности облигаций EM в нацвалютах к гособлигациям США обнулилась и инвесторы теперь не получают премий от инвестиций в «более рискованные страны». Конечно, это не потому, что изменилась конфигурация рисков, просто «аномалия». Мир вообще стал аномальным на самом деле... сближается не только стоимость долга EM/DM, но и волатильность валют, и уровни инфляции в EM и DM, да и спреды корпоративного и госдолга долга как-то до сих пор не особо росли – тоже «аномалия». А может это просто потому, что, как недавно метко сказал Глава JPM Д. Даймон « …Мы тратим деньги, как пьяные матросы …»? (с). Нет ... все же аномалия.

P.S.: У ЕМ тоже будут проблемы, конечно, но не стоит их преувеличивать ... да и High Yield тоже еще прилетит.