Юань ломает тренд. Прогноз по юаню на квартал USDCNH от 22.11.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Худшее для «медведей» по USDCNH осталось в прошлом

Снижение ставок ФРС в 2024 на фоне сохранения стоимости заимствований PBoC на прежнем уровне позволяет говорить о падении котировок USDCNH. И это не единственная причина для радости «медведей». 

Фундаментальный прогноз по юаню на квартал 

Американские инфляция и ВВП оставили свои пики позади, а цикл монетарной рестрикции ФРС завершен. Это означает, что худшие времена для «медведей» по USDCNH остались в прошлом. Юань достиг максимальной отметки против доллара США с июля и с оптимизмом смотрит в будущее. Впрочем, не станет ли сила женьминьби предвестником ее слабости?

В начале сентября котировки USDCNH достигли максимального уровня с 2008 из-за дивергенции в монетарной политике и экономическом росте. В то время как ФРС продолжала повышать ставки, Народный банк Китая их дважды снизил, пытаясь реанимировать экономику. Ее восстановление после пандемии шло не так, как хотелось бы. Цель правительства по ВВП в +5% на 2023 оказалась под ударом, поэтому ослабление денежно-кредитной политики представлялось необходимостью. 

Однако оно привело к серьезному падению юаня и оттоку капитала, вынуждая PBoC задействовать все возможные инструменты, включая жесткий фиксинг и управление ликвидностью. К исходу ноября котировки USDCNH рухнули к 3-месячному дну, разница в курсе оффшорного юаня с дневной базовой ставкой достигла минимальных отметок с июля, и Societe Generale задается вопросом, не станет ли укрепление женьминьби поводом для новых монетарных стимулов? Не является ли сила китайской валюты предвестником ее слабости? 

Динамика разницы курсов юаня

Источник: Bloomberg.

Не думаю, что это так. Долг правительства Поднебесной составляет 21,3% от ВВП. Незначительная цифра по сравнению с 76% для местных органов власти. HSBC считает, что в распоряжении Пекина находятся значительные фискальные ресурсы. У него есть возможность нарастить государственные долги до 40-50% от ВВП, что решит проблемы регионов. Для ускорения экономики Поднебесная предпочтет использовать фискальные, а не монетарные стимулы, а дивергенция в денежно-кредитной политике ФРС и Народного банка в 2024 сыграет на стороне «медведей» по USDCNH. 

Как, впрочем, и расхождение в экономическом росте. После взлета ВВП США на 4,9% в третьем квартале происходит постепенное ухудшение макростатистики. Это позволяет экспертам Bloomberg рассчитывать на замедление американской экономики до 0,9% в октябре-декабре. В Поднебесной, напротив, данные по розничным продажам и промышленному производству свидетельствуют, что экономика набирает импульс. 

Динамика розничных продаж и промышленного производства Китая

Источник: Bloomberg.

Таким образом, снижение ставки по федеральным фондам в 2024 на фоне удержания PBoC стоимости заимствований на прежнем уровне вкупе с расширением дивергенции в экономическом росте с США в пользу Китая создают позволяют говорить о сломе восходящего тренда по USDCNH. Тем более, что после встречи Джо Байдена и Си Цзиньпина рынки вправе рассчитывать на улучшение отношений Пекина и Вашингтона. 

Торговый план по USDCNH на квартал

Сформированные на отбое от области сопротивления 7,34-7,345 шорты по USDCNH следует удерживать и периодически наращивать на откатах. В качестве среднесрочных таргетов выступают отметки 7,09 и 7,03.

Аналитика Litefinance