Лира нашла свое место. На помойке. Прогноз лиры USDTRY на квартал от 29.05.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Выборы подлили масла в огонь ралли USDTRY

Если Турция не собирается отказываться от нетрадиционной монетарной политики, USDTRY может расти бесконечно долго. Отрицательные реальные ставки по облигациям и истощение золотовалютных резервов – приговор для лиры.

Фундаментальный прогноз по лире на квартал

Когда система бесконечно долго ходит по лезвию ножа, рано или поздно она сломается. Если до второго тура президентских выборов в Турции у лиры были шансы отыграть часть потерь, то после победы Реджепа Эрдогана они упали до нуля. Новый-старый президент не намерен отказываться от нетрадиционной политики борьбы с инфляцией при помощи снижения основной процентной ставки. После своей победы 69-летний политик объявил, что цены продолжат снижаться, так как стоимость заимствований упала с 19% до 8,5% за два года. Для «медведей» по USDTRY это означает капитуляцию. 

За последние три года лира обесценилась в два раза, за год – потеряла более 22% своей стоимости, что делает ее третьим худшим исполнителем среди наиболее ликвидных валют на Forex после российского рубля и южноафриканского рэнда. Впрочем, назвать лиру и рубль ликвидными язык не поворачивается. И в России, и в Турции используется огромное количество валютных ограничений, что позволяет говорить об искусственно поддерживаемых государствами курсах. 

Действительно, турецкие экспортеры вынуждены продавать 40% валютной выручки. Политика защиты банковских вкладов от обесценения лиры является очень дорогостоящей. В знак растущей напряженности население увеличило объемы таких депозитов с $76 млрд до $121 млрд. 

Динамика депозитов с защитой от обесценения лиры

Источник: Financial Times.

Попытки официальной Анкары стабилизировать USDTRY приводят к истощению валовых золотовалютных резервов с $75 млрд на конец 2022 до $51,3 млрд. Чистые резервы составляют -$115 млн. 

Система нежизнеспособна, поэтому прогнозом в 28 лир за доллар на исходе 2023, который выдал Morgan Stanley, никого не удивишь. JP Morgan видит отметку 30, а трейдеры опционами более чем уверены, что в четвертом квартале USDTRY доберется до 29. В краткосрочной перспективе Wells Fargo прогнозирует рост пары до 23. Oanda, напротив, ожидает увидеть откат до 19,4-19,5, так как большая часть связанного с выборами негатива уже учтена в курсе «турчанки». Действительно, местные облигации в иностранной валюте упали на 10-15%, а стоимость страховки от дефолта подскочила на 40%. 

Даже если последует откат, в серьезной глубине которого я сильно сомневаюсь, тренд не сломать. Система прогнила. С 2013 объем иностранных инвестиций в турецкие акции и облигации сократился на 85%, что эквивалентно $130 млрд. Никто не хочет верить в сказку Реджепа Эрдогана, что высокую инфляцию можно победить низкими ставками. При этом умопомрачительная отрицательная реальная доходность местных облигаций и быстрое истощение золотовалютных резервов убеждают, что место лиры на помойке. 

Торговый план по USDTRY на квартал

Лишь уход центробанка от нетрадиционной монетарной политики мог бы как-то затормозить ралли USDTRY. Увы, но его не будет. Реджеп Эрдоган продолжает бороться с ветряными мельницами – ростовщиками, которые якобы набивают себе карманы на высоких ставках. А значит, и таргет на 24-25, озвученный в предыдущем материале, остается в силе. Продолжаем покупать доллар США против лиры.

Аналитика Litefinance