Иена запутала сама себя. Прогноз по иене USDJPY на неделю от 02.08.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Банк Японии удивил так удивил!

Ралли USDJPY в ответ на решение BoJ нормализовать денежно-кредитную политику выглядит парадоксальным. Однако не все зависит от направления. Важна и скорость. Если центробанк будет медлить, иена пострадает еще больше. 

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Джером Пауэлл удивил рынки заявлением, что ФРС не хотела бы давать много перспективных указаний в текущих обстоятельствах. Однако Кадзуо Уэда потряс всех. Такой путаницы от Банка Японии не было давно: он зачем-то оставляет диапазон +/-0,5% по доходности 10-летних облигаций, при этом не собирается его жестко контролировать. Одновременно появляется коридор в +/-1%. Глава BoJ отмечает: на решение о корректировке денежно-кредитной политики повлияла волатильность иены. А это как понимать? Путаница заставила USDJPY отметится ралли. Что стало не меньшим сюрпризом, чем решение Банка Японии.

Сказал А, скажет и Б. Формально первый шаг в сторону нормализации денежно-кредитной политики превратил иену в фаворита Forex. Дело в том, что другие центробанки либо заканчивают циклы повышения ставок, либо только начинают их снижать. Дивергенция в монетарной политике является ключевым драйвером курсообразования. Если к ней прибавить закрытие сделок carry trade и репатриацию капитала в Японию, то лучшей инвестиции не найти.

Действительно, если доходность японских облигаций продолжит расти, они станут привлекательнее зарубежный аналогов. Приобретая последние, необходимо хеджировать ценовые и валютные риски. В итоге эффективность зарубежных вложений может быть ниже. С учетом того, что японские инвесторы владеют трежерис на $1 трлн, перелив капитала из Северной Америки в Азию чреват серьезным обвалом USDJPY. Неудивительно, что Westpac Banking прогнозирует падение пары до 137-138, а NBC Financial Markets видит ее на уровне 135 к концу года.

На самом деле все не так просто. По словам заместителя главы Банка Японии Синити Утиды, BoJ не планирует отходить от ультра-мягкой монетарной политики. Действительно, по прогнозам экспертов Bloomberg, следующий шаг Токио сделает только в апреле 2024. Речь идет либо о полном отказе от таргетирования доходности, либо о повышении ставки.

Динамика доходности японских облигаций

Источник: Bloomberg.

Goldman Sachs отмечает: чтобы USDJPY стала стремительно падать, нужны более глубокие изменения. Это необходимо, чтобы приглушить глобальный аппетит к риску, от которого иена, как правило, страдает. По мнению Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, пока ставка Банка Японии отрицательна, а доходность 10-летних облигаций ниже 1%, вряд ли стоит ожидать серьезной репатриации капитала в Азию.

Не в пользу резкого снижения USDJPY говорит и отсутствие растянутого спекулятивного позиционирования. Да, есть нетто-шорты по иене, но они не настолько велики, чтобы цена резко снизилась.

Динамика спекулятивных позиций по иене

Источник: Wall Street Journal.

Торговый план по USDJPY на неделю

У страха глаза велики. Сюрприз от Банка Японии делает актуальными долгосрочные шорты по USDJPY, однако в ближайшее время может произойти что угодно. Неспособность «быков» зацепиться за сопротивление 142,35 станет поводом для продаж. Напротив, рост выше 143,5 усилит риски продолжения ралли.

Аналитика Litefinance