Иена взорвала рынок. Прогноз USDJPY на неделю от 01.05.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Вернется ли USDJPY к 140?

Банк Японии при новом управляющем ничего не сделал, и это настолько разочаровало Forex, что иена ослабла к евро до минимального уровня с 2008, а к франку – с 1979. Продолжится ли ралли USDJPY или пара близка к потолку?

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Шок и трепет. Обычно такая реакция возникает у рынков, когда центробанк выбрасывает фортель. Так было в сентябре и октябре, когда BoJ пошел на валютные интервенции. Так было в декабре, когда Харухико Курода огорошил инвесторов решением о расширении таргетируемого диапазона доходности облигаций. Так произошло в апреле. Основное отличие заключается в том, что на этот раз Банк Японии не так, как от него ожидали. Не подал сигнал о будущих корректировках денежно-кредитной политики. 

Как оказалось, бездействие может произвести тот же эффект, что и валютные интервенции. Иена ослабла против основных мировых валют: против евро – до самого дна с 2008, против швейцарского франка – и вовсе с 1979. Сохранение приверженности Кадзуо Уэды к монетарным стимулам напрочь лишило ее статуса актива-убежища. Все вдруг вспомнили, что иена – основная валюта фондирования и стали продавать ее в рамках операций carry trade. 

Трудно вспомнить, когда пассивность центробанка оборачивалась такими сильными движениями на Forex. Виной всему – чрезмерная уверенность хедж-фондов в нормализации денежно-кредитной политики BoJ в июне и ускорение потребительских цен в Токио. 

Динамика потребительских цен в Токио

Источник: Bloomberg.

Стремительное ралли USDJPY позволило BNY Mellon Investment Management прогнозировать повышение котировок пары до 140 в ближайшее время. Поклонникам иены трудно проявлять нетерпение в то время когда Банк Японии остается терпеливым. Действительно, прогнозы экспертов Bloomberg предполагают, что уже к концу текущего года инфляция в Стране восходящего солнца вернется к отметке 2%. При этом массовая монетарная экспансия центробанков мира во главе с ФРС аукнется на японском рынке долга: доходность облигаций уйдет от верхней границы таргетируемого диапазона +/-0,5%. Зачем его расширять? 

Другие крупные институциональные инвесторы неохотно отказываются от своих «медвежьих» взглядов на пару. По мнению Capital Economics, иена существенно недооценена, и даже если BoJ продолжить тянуть кота за хвост, падение ставок по трежерис сузит дифференциал доходности облигаций США и Японии и направит USDJPY к отметке 125 к концу 2022. Barclays и вовсе называет цифру 120. 

С тем, что иена недооценена, сложно не согласиться. Ее реальный эффективный курс существенно ниже исторического среднего. Однако если бы на Forex было все так просто! 

Динамика реального эффективного курса иены

Источник: Bloomberg.

Goldman Sachs и Barclays по-прежнему ожидают нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии, хотя и перенесли ее предполагаемые сроки с июня на июль. Срочный рынок сделал то же самое. Рецессия в экономике США и «голубиный» разворот ФРС все еще на радаре инвесторов, так что не думаю, что ралли USDJPY затянется. 

Торговый план по USDJPY на неделю

Если ФРС в мае подаст сигнал о завершении цикла монетарной рестрикции, «медведи» пойдут в контратаку и сформированные ранее лонги по USDJPY придется закрывать. Признаками слабости «быков» станут неудачный штурм сопротивления на 137,2 или возврат ниже 136.

Текущий курс USDJPY на международном валютном рынке форекс составляет:

Аналитика Litefinance