Иена тише едет, дальше будет. Прогноз USDJPY на квартал от 17.06.2024: Долгосрочный фундаментальный анализ. Неторопливость Банка Японии уже не помогает USDJPY?

Банк Японии продолжает нормализовывать денежно-кредитную политику, оставляя иену в числе аутсайдеров на Forex. Тем не менее, ситуация должна измениться по мере приближения ФРС к снижению ставок. Торговый план по USDJPY.

Фундаментальный прогноз по иене на квартал

Ожидания смерти хуже самой смерти. Вместо того, чтобы сообщить о сокращении объема покупок активов с текущих ¥6 трлн. в месяц, Банк Японии заявил, что это будет сделано в июле. При этом речь пойдет о значительном снижении масштабов QE. Кадзуо Уэда отметил: меньшая активность BoJ на рынке облигаций не означает, что одновременно он не сможет повысить ставку овернайт. Несмотря на разочаровывающие результаты июньского заседания Совета управляющих, USDJPY не смогла закрепиться выше 158.

Более половины экспертов Bloomberg прогнозировали, что объемы покупок активов Банк Японии сократит уже в начале лета. Его пассивность изначально была воспринято как медлительность, это ослабило иену. Однако о черепашьей скорости BoJ известно уже давно. При этом и увеличение темпов роста зарплат, и ожидаемое ускорение потребительских цен в Японии с 2,2% до 2,6% в мае дают центробанку основания продолжать двигаться по дороге нормализации денежно-кредитной политики.

Динамика инфляции в Японии и ставки овернайт

Источник: Reuters.

Объявленный масштаб QE имеет формальное значение. В апреле Банк Японии купил активов на ¥4,5 трлн, что является наименьшей величиной с 2013, когда программа количественного смягчения только стартовала. В ближайшее время она запросто может превратиться в количественное ужесточение, так как из имеющихся на балансе BoJ бумаг около ¥70 трлн. в год погашаются. Сокращение объема находящихся в распоряжении центробанка активов вместе с повышением ставки овернайт – это монетарная рестрикция. И она должна поддерживать «медведей» по USDJPY.

Нежелание Токио объявить о сокращении масштабов QE в июне – не что иное как попытка скопировать ЕЦБ, который заранее заявил о снижении ставки, чем поддержал экономику и стабилизировал евро.

Динамика покупок BoJ активов в рамках QE

 Источник: Bloomberg.

Кадзуо Уэда и его коллеги действуют очень медленно, дифференциал ставок долговых рынков США и Японии по-прежнему велик, и перемещение капитала из Азии в Северную Америку продолжает удерживать иену в числе главных аутсайдеров на Forex. По мнению RBC Bluebay Asset Management, ситуация должна измениться по мере движения ФРС в сторону ослабления денежно-кредитной политики.

Несмотря на то, что Федрезерв не торопится это сделать, он практически исключил повышение ставки по федеральным фондам. Стоимость заимствований будет падать, это приводит к снижению доходности казначейских облигаций и образованию дивергенции в динамике ставок в США и Японии, с одной стороны, и котировками USDJPY, с другой.

Торговый план по USDJPY на квартал

Сильные позиции американского доллара в июне связаны с высоким спросом на него как на актив-убежище в условиях политической драмы во Франции. Однако замедление инфляции в США на фоне охлаждения экономики Штатов рано или поздно вынудят ФРС быть решительной. На фоне пусть и медленной нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии это открывает USDJPY путь в направлении 153,5 и 149,5 в течение 3 и 6 месяцев. Рекомендация – продавать.

Аналитика Litefinance