Иена попала на мушку центробанка. Прогноз по иене USDJPY на неделю от 28.08.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Валюта, а не облигации заботят Банк Японии

Прада ли, что ралли USDJPY становится более значимым для Кадзуо Уэды и его коллег, чем динамика доходности облигаций Японии? Судя по снижению волатильности долгового рынка, в этом есть смысл. 

Фундаментальный прогноз по иене на неделю

Не верь глазам своим, верь ушам. Несмотря на то, что инфляция в Японии превышает таргет в 2% на протяжении 16-ти месяцев подряд, Кадзуо Уэда в Джексон Хоуле твердит, что она до него не дотягивает. Это мнение центробанка, который продолжает гнуть свою линию – придерживаться ультра-мягкой монетарной политики, что сдерживает доходность облигаций Страны восходящего солнца и не позволяет «медведям» по USDJPY перейти в контратаку. Как долго все это будет продолжаться? 

Динамика японской инфляции

Источник: Reuters.

Только один из 22 экспертов Reuters считает, что BoJ начнет нормализовать денежно-кредитную политику в 2023. Четверо проголосовали за первый квартал 2024, пятеро – за второй, по шесть специалистов – за третий и четвертый. При этом 73% респондентов считают, что от контроля за кривой доходности останутся рожки да ножки в 2024. В предыдущем опросе фигурировала цифра 50%. 

Риторика Кадзуо Уэды убедила рынки в длительности сохранения монетарных стимулов. Тем более, что волатильность долгового рынка Японии снижается. Напротив, котировки USDJPY упорно идут вверх. Пара торгуется на уровнях, с которых в конце 2022 стартовали валютные интервенции. При этом на Forex усиливаются слухи, что именно слабая иена, а не ставки по облигациям станут спусковым крючком для новых корректировок политики управления кривой доходности. Напомню, в июле BoJ расширил диапазон по 10-летним бумагам до +/-1%. 

Динамика иены и волатильности рынка облигаций Японии

Источник: Bloomberg.

Вместе с тем, Кадзуо Уэда прекрасно понимает, что Банк Японии – один в поле не воин. Ралли USDJPY обусловлено расширяющимся дифференциалом доходности облигаций США и Страны восходящего солнца. По мнению Credit Agricole, ставки по американским долгам останутся на прежнем уровне или начнут снижаться в 2024 по мере ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Это уронит курс доллара против иены и даст BoJ необходимое время для сохранения монетарных стимулов. 

На мой взгляд, USDJPY либо уже нащупала потолок или в ближайшее время это сделает. Слабая иена – отнюдь не самое лучшее решение для зависящей от импорта энергетических ресурсов и сырья в целом экономики Японии. Кроме того, девальвация не особенно радует имеющих заводы за пределами страны автопроизводителей. Выгоды от экспорта перечеркиваются многочисленными побочными эффектами и усиливают риски валютных интервенций. 

Одновременно растут шансы коррекции доходности трежерис. Агрессивная монетарная рестрикция ФРС с повышением ставки по федеральным фондам до 22-летнего пика не могут не отразиться на экономике США. Если она до сих пор сохраняла устойчивость, это не означает, что она продолжит это делать. Ухудшение макростатистики – ключ к снижению доходности казначейских облигаций и USDJPY. Другое дело, когда именно этот процесс начнет происходить? 

Торговый план по USDJPY на неделю

Полагаю, что у нас есть основания присмотреться к продажам пары. В первую очередь, на новости об охлаждении рынка труда США, а также в случае неспособности USDJPY взять штурмом сопротивление на 146,75.

Аналитика Litefinance