Если раньше времени начать нормализовать денежно-кредитную политику, цена ошибки окажется чрезмерно высокой. Таков главный аргумент Банка Японии в пользу собственной пассивности. Однако так ли это на самом деле?
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Не ходите против центробанка. И речь идет не только о ФРС. Какими бы сильными ни выходили данные по Японии, твердое намерение нового главы BoJ Кадзуо Уэды придерживаться ультра-мягкой монетарной политики сделало из иены аутсайдера G10. С начала года она потеряла более 5% своей стоимости против доллара США. Хуже дела идут только у норвежской кроны.
На самом деле у «японки» немало козырей. Если в 2022 одним из драйверов ее ослабления стали высокие цены на энергоносители, что ухудшало счет текущих операций, то в 2023 ситуация изменилась. Падение стоимости нефти, газа и другого сырья благоприятно отразилось на импорте. По итогам апреля он впервые с января 2021 сократился. В результате на фоне роста экспорта на 2,6% улучшилось состояние внешней торговли.
Динамика японского импорта
Источник: Bloomberg.
Ультра-мягкая монетарная политика, выход Японии из имевшей место в третьем-четвертом кварталах рецессии, позитивная динамика потребительских цен и приличные корпоративные доходы приводят к стремительном росту местных фондовых индексов. TOPIX взобрался на самую вершину с 1990, Nikkei 225 прибавил с начала года более 19%. Приток капитала на рынок акций в теории должен способствовать укреплению национальной валюты.
Наконец, ускорение потребительских цен с 3,1% до 3,4% в апреле и базовой инфляции до 4,1% (максимальный показатель с 1981) на бумаге не оставляют шансов Банку Японии. Он просто обязан внести коррективы в ультра-мягкую монетарную политику. Реанимация разговоров о ее нормализации – «медвежий» фактор для USDJPY. Увы, но возвращаться с небес на землю пара не спешит.
Динамика инфляции в Японии
Источник: Reuters.
Виной всему – упрямство Кадзуо Уэды, которого нисколько не смутило ускорение потребительских цен. По мнению главы Банка Японии, в его основе в значительной степени лежит ускорение издержек. Если преждевременно начать вносить изменения в денежно-кредитную политику, цена ошибки будет чрезвычайно высокой.
Таким образом, иена – это мина замедленного действия. Позитивные сдвиги в экономике не приводят к повышению ее курса из-за нежелания центробанка избавляться от монетарных стимулов. Это позволяет BNY Mellon и AVM Capital прогнозировать рост USDJPY до 140 к концу второго квартала. Однако рано или поздно «японка» выстрелит. Так, Goldman Sachs и Barclays прогнозируют корректировку денежно-кредитной политики BoJ уже в июле. Если они будут правы, риски обвала пары резко возрастут.
Торговый план по USDJPY на неделю
Не будем забывать про укрепление доллара США из-за отказа рынка от идеи «голубиного» разворота ФРС в 2023 и повышения доходности трежерис. Вместе с тем, намеки Джерома Пауэлла на паузу в июне и неопределенность вокруг потолка госдолга могут притормозить процесс усиления гринбэка. В связи с этим USDJPY рискует свалиться в консолидацию, а прибыль по ранее сформированным лонгам следует постепенно фиксировать. Стоит также рассмотреть возможность краткосрочных продаж в случае неспособности пары вернуться выше 138,4.
Аналитика Litefinance
Новости
Фотогалерея
Клубы
Каталог
Оставить отзыв
Пользователи
Объявления
Хостинг
Технический анализ
Конкурсы фото
ПОЛНЫЙ СПИСОК
Блоги
