Фунт подхватил британскую болезнь. Прогноз GBPUSD от 25.05.2023: Среднесрочный фундаментальный анализ. Британия вновь больной человек Европы?

Когда стремительно растет доходность облигаций, это не всегда хорошо для национальной валюты. Осенью 2022 на таком фоне фунт едва не рухнул к паритету с долларом США. На исходе весны история повторяется.

Фундаментальный прогноз по фунту на неделю

Назад  в прошлое. Если в 2022 инвесторы проводили параллели с 1970-ми в США, то в 2023 они делают это по отношению к Британии. Тогда эту страну называли больным человеком Европы из-за чрезмерно высокой инфляции и вялого экономического роста. История повторяется. Несмотря на замедление потребительских цен в апреле до 8,7%, базовая инфляция ускорилась с 6,2% до 6,9%. Титанические усилия Банка Англии не приносят результата. Рынок требует повышения ставки РЕПО до 5,5%, что в конечном итоге может обернуться рецессией. Британская болезнь возвращается?

Результат нулевой. Несмотря на повышение стоимости заимствований на 440 б.п. с начала цикла, инфляция на протяжении восьми из предыдущих девяти месяцев была выше 10%. В апреле она снизилась до 8,7%, однако остается на самом высоком уровне среди большинства крупных стран Западной Европы, за исключением Италии. Все прогнозы Банка Англии о замедлении CPI оказались в мусорном ведре. Инвесторы не видят других причин возвращения потребительских цен к таргету в 2%, кроме глубокой рецессии.

При этом срочный рынок на 100% уверен в повышении ставки РЕПО на 25 б.п. до 4,75% в июне. Шансы роста стоимости заимствований в 2023 до 5,5% оцениваются как фифти-фифти. Bank of America и Nomura рассчитывают еще на три акта монетарной рестрикции, Citi ожидает двух.

Динамика рыночных ожиданий по ставке РЕПО

Источник: Financial Times.

Стоит ли удивляться росту доходности британских облигаций? Ставки по долговым обязательствам вплотную подошли к уровням времен политического кризиса с мини-бюджетом от правительства Лиз Трасс осенью 2022. Тогда фунт едва не рухнул к паритету с американским долларом из-за опасений, что дополнительные налогово-бюджетные стимулы еще больше раздуют инфляцию и вынудят Банк Англии при помощи ужесточения денежно-кредитной политики окунуть экономику в рецессию.

Сейчас риски перегнуть палку с повышением ставок (что спровоцирует спад в экономике) также высоки. Инвесторы избавляются от британских облигаций, их доходность растет, спреды с немецкими аналогами расширяются, стерлинг падает.

Динамика спреда доходности облигаций Британии и Германии

Источник: Financial Times.

Любопытно, что рынки вспомнили о рецессии в то время, когда Банк Англии и МВФ о ней забыли. Согласно последнему прогнозу Международного валютного фонда, ВВП Британии в 2023 расширится на 0,4%. Оценка лучше, чем январские -0,5%. Еще в апреле авторитетная организация рассуждала о спаде в экономике. В мае изменила свое мнение, и тут… запахло рецессией.

Торговый план по GBPUSD на неделю

Вполне может оказаться, что Банк Англии, с его регулярными ошибками в прогнозах, не одинок. Но фунту от этого ни холодно, ни жарко. Из-за снижения вероятности «голубиного» разворота ФРС в 2023 пара GBPUSD продолжает пике и уже достигла обозначенного ранее таргета на 1,2365 по шортам. Повторное падение ниже этого уровня или отбой от сопротивления на 1,243 приведут на рынок новых «медведей». Сохраняем акцент на продажи.

Аналитика Litefinance