Фунт начнет и проиграет. Прогноз GBPUSD на месяц от 11.04.2024: Среднесрочный фундаментальный анализ. Чем раньше Банк Англии снизит ставку, тем хуже для GBPUSD

Когда центробанки начнут ослаблять денежно-кредитную политику? Как далеко они готовы зайти? Ответы на эти вопросы наряду с улучшением состояния мировой экономики определяют динамику валют на Forex. Торговый план по GBPUSD.

Фундаментальный прогноз по фунту на месяц

В то время как ФРС гарантирует экономике США мягкую посадку, ЕЦБ призывают снизить ставки, чтобы спасти еврозону от спада, Британия уже находится в рецессии. Банк Англии должен агрессивно ослаблять денежно-кредитную политику. Рынки же выдают лишь 70%-ю вероятность снижения ставки РЕПО в июне по сравнению с 90%-м шансом для Европейского центробанка. Шансы того, что монетарная экспансия Федрезерва стартует в начале лета, и вовсе упали до 18% на фоне ускорения американской инфляции. Неудивительно, что курс GBPUSD рухнул.

Динамика рыночных ожиданий по ставкам центробанков

Источник: Bloomberg.

В 2024 в фокусе внимания инвесторов находятся не только монетарная политика, но и вопросы восстановления мировой экономики. До выхода в свет статистики по CPI в США за март котировки GBPUSD росли на протяжении 4 их последних 6 торговых дней благодаря увеличению популярности проциклических валют. Позитивные новости из Китая, еврозоны и Британии позволяли говорить об улучшении состояния глобальной экономики. Тем более, что ВТО прогнозирует ускорение международной торговли до 2,6% в 2024 и до 3,3% в 2025. Если, конечно, власти не будут ставить ей палки в колеса.

К разочарованию поклонников стерлинга денежно-кредитная политика побеждает в схватке с благоприятным для проциклических улучшением мировой экономики. Третий месяц ускорения инфляции в США подряд ставит под сомнение снижение ставки по федеральным фондам не только летом, но в течение всего 2024. Дело в том, что во второй половине года CPI наверняка еще больше вырастет из-за эффекта низкой базы конца 2023. Кроме того, ФРС на фоне президентских выборов может отложить важные решения, чтобы избежать обвинений в поддержке действующей власти.  

Неудивительно, что срочный рынок оценивает масштабы монетарной экспансии в 45 б.п. в текущем году. То есть ставки могут быть снижены на одном-двух заседаниях FOMC. Для ЕЦБ этот показатель составляет 85 б.п, для Британии – 70 б.п. Однако британская экономика выглядит слабее европейской. Странно, что спреды доходности местных облигаций с их немецкими аналогами далеки от 5-летних средних значений. 

Динамика дифференциалов доходности облигаций Британии и Германии

Источник: Bloomberg.

Рынок явно недооценивает масштабы ослабления денежно-кредитной политики BoE. Если так, то британские долговые обязательства выглядят весьма привлекательно. Это подтверждается и рекордным спросом на аукционах по размещению 20-ти и 3-хлетних бумаг. Напротив, спрос на 10-летние трежерис на аукционе оставил желать лучшего. Инвесторы требуют более высокую доходность, что связано со смещением старта монетарной экспансии ФРС на более поздний период. 

Торговый план по GBPUSD на месяц

Таким образом, разная скорость ослабления денежно-кредитной политики и опережающие ходы Банка Англии по сравнению с Федрезервом являются вескими аргументами в пользу продолжения пике GBPUSD в направлении 1,24 и 1,23. Сформированные от 1,2695 шорты держим и наращиваем на откатах.

Аналитика Litefinance