Франк зашел слишком далеко. Прогноз USDCHF на неделю от 23.01.2024: Среднесрочный фундаментальный анализ. Смогут ли «медведи» по USDCHF без поддержки SNB?

Франк из явного лидера прошлого года рискует превратиться в аутсайдера в 2024. Он лишился поддержки центробанка, это создает серьезные трудности «медведям» по USDCHF.

Фундаментальный прогноз по франку на неделю

Швейцарский франк в 2023 стал лучшим исполнителем среди валют Большой десятки благодаря ожиданиям рецессии в США в первой половине года, «голубиному» развороту ФРС на самом его финише и постоянной поддержке Национального банка. SNB, не имея возможности агрессивно повышать ставки, сделал «свисси» основным оружием борьбы против высокой инфляции. Когда она стала падать, потребность в валютных интервенциях резко снизилась, и это стало серьезным ударом для «медведей» по USDCHF.

Встречи SNB проходят вдвое реже, чем у ФРС, поэтому не стоит удивляться, что основная процентная ставка в Швейцарии выросла на 250 б.п. до 1,75% в течение последнего цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Для сравнения, ставка по федеральным фондам поднялась на 525 б.п. до 5,5%. Казалось бы, дивергенция должна была поддержать USDCHF, но у Томаса Джордана и его коллег было на этот счет другое мнение. Они использовали валютные интервенции для укрепления франка, что ограничивало импортируемую в страну инфляцию. 

Механизм оказался очень эффективным – после достижения пика в 3,5% в середине 2022 потребительские цены начали снижаться,с июня 2023 вернулись в таргетируемый диапазон 0-2%. Потребность в продажах иностранной валюты уменьшилась и SNB снизил градус валютных интервенций. Уже в третьем квартале он сократил их объем с 40,3 млрд. до 37,6 млрд. франков.

Динамика интервенций SNB и курса франка

Источник: Bloomberg.

Тем не менее, пике USDCHF к концу 2023 ускорилось благодаря «голубиному» развороту ФРС. Национальный банк был вынужден подать сигнал об отходе от стратегии сильного франка. В декабре SNB заявил: валютные интервенции теперь могут проводиться как в одну, так и в другую сторону, а в январе Томас Джордан поставил крест на ужесточении денежно-кредитной политики и начал рассуждать о недостатках сильного «свисси». Дескать, он создает проблемы для многих компаний. 

По мнению главы регулятора, чем крепче франк, тем ниже прогнозы по инфляции. При этом Национальный банк ожидает, что в течение ближайших трех лет потребительские цены будут в пределах таргетирумого диапазона 0-2%. В 2024 CPI составит 1,9%, в 2025 – 1,6%. 

По мнению Wells Fargo, риторика SNB предполагает, что повышение курса франка зашло слишком далеко. В MUFG Bank считают: спич Томаса Джордана будет поддерживать предположения о возращении центробанка к покупкам иностранной валюты для ослабления «свисси». Действительно, месячные риски разворота в паре EURCHF достигли самого высокого уровня с октября, а управляющие активами, ранее хеджирующие риски укрепления франка его продажей, сейчас занимают нейтральную позицию.

Динамика позиций управляющих активами по франку

Источник: Bloomberg.

Торговый план по USDCHF на неделю

Лучшие дни «медведей» по USDCHF остались позади. Без рецессии в экономике США и без поддержки со стороны Национального банка пара продолжит расти. При этом прорыв сопротивлений на 0,8705 и 0,872 станет поводом для ее покупок.

Аналитика Litefinance